期市收评：黑色系午盘走升 螺纹、铁矿石涨逾1%

8月22日，商品期货收盘多数飘红，黑色系午盘走升，螺纹、铁矿石涨逾1%；农产品涨幅居前，棕榈、菜粕涨近2%，豆粕、白糖、菜籽油涨逾1%；能化板块走势分化，沥青涨逾1%，原油、燃油走升，PP、PTA跌逾1%；有色板块表现平平。

钢铁利润率将走向正常化 铁矿石质量差异化是重要因素

国泰君安铁矿石研究员马亮指出，从预期角度，下半年外矿供应大量恢复，缺口问题得到根本性解决。2019年上半年铁矿石涨幅超70%，根本原因在于市场对于铁矿石供需缺口问题的担忧。而随着外矿二季度报表的陆续披露，下半年四大矿山供应均有较明显的恢复，按均值计算，四大矿山供应合计环比上半年增长6806万吨，远超市场预期，如此大的增量也使得持续近半年的铁矿石缺口问题得到根本性的解决。

必和必拓展望认为，钢厂的利润率已从中国供给侧改革初期的极端化开始走向正常化，预计在炼钢原材料价格的形成过程中，铁矿石的质量差异化仍将是一个长期影响因素。

预计铁矿石供应情况将在一至三年内回到正轨。而随着上述情况的变化，价格可能会产生波动。从长期来看，边际价格的走向将由澳大利亚或巴西的一家成本较高、使用价值较低的出口商发挥主导作用。

PTA基本面改善

当前，PTA社会库存预估在140万吨左右，受装置停车检修影响，8月份总体维持小幅去库节奏。PTA工厂库存占比30%左右，聚酯工厂原料库存占比28%左右，下游聚酯工厂有继续补库的空间。另外，聚酯工厂成品库存近期明显回落，截至8月15日，涤纶短纤库存为2.5天，涤纶POY库存为3天，涤纶FDY库存为8天，涤纶DTY库存为18天，都明显低于前两周水平。随着聚酯产品库存下降，在高利润市场环境下，聚酯工厂负荷水平将有明显恢复，从而支持PTA三季度旺季需求格局。

综合来看，三季度PTA基本面偏强。9月份随着地缘政治风险消退和宏观预期改善，三季度PTA多头行情值得期待。另外随着新凤鸣220万吨装置和恒力石化250万吨装置陆陆续投产，四季度PTA供给侧压力逐步加大，PTA加工利润再次压缩的可能性较高，建议关注三季度末PTA高位卖出套保机会。