【机构评论】铅价格昨日再度震荡走低 持货商调低升贴水出货

现货市场：昨日沪铅价格呈现出震荡回落的态势，而部分持货商则是进行了下调升贴水以求出货，市场报价较为积极，但是下游蓄电池企业仍然主要以按需采购为主。实际散单成交相对较为有限。

库存情况：昨日上期所铅仓单较上周五呈现出677吨的下降，目前库存为23,246吨。不过由于当下上期所铅库存仓单在经历了本月交割日的大幅暴增之后，目前库存水平以及累积到年内相对较高的位置，加之当下下游蓄电池企业采购需求远不及以往春节前的采购旺季，故此此后库存再度快随回落并创新低的可能性几乎不再存在，而这样则使得支撑铅价格近月合约偏强的逻辑则愈发难以立足，后市沪铅期现结构或逐渐从Back转为Contango结构。

进口盈亏情况：昨日人民币中间价格小幅下调80个基点报于6.7854，本周以来可以发现，国内铅价在受到春节假期临近，下游企业陆续休假的影响以及预期之下出现了相较于LME伦铅而言较为偏弱的走势，故此使得当下铅品种进口盈亏窗口呈现关闭状态。

再生精铅与SMM1#铅价差：昨日再生精铅与原生铅价差依旧维持在-25元/吨的水平，并且又有部分持原生铅货源持货商调低升贴水出货，使得目前再生精铅价差优势完全丧失，上周下游蓄电池节前补库多以直接采购原生铅为主，而本周起蓄电池企业将会逐渐进入春节假期，故此无论是对于再生铅还是原生铅，能够给予的来自需求端的支持将会进一步减弱。

操作建议：昨日日内，沪铅再度呈现震荡回落。由于本周起下游蓄电池企业将会逐渐进入春节假期。因此下游能够给予铅价的支撑料将持续减弱，故此目前对于铅品种而言，操作上仍然建议以逢高做空思路为主，同时对于持有现货的企业，也可以选择卖出上方虚值看涨期权收取权利金的操作方式。

后市关注重点：沪铅期现结构是否会发生改变