【机构评论】现货贴水进一步扩大 货主换现意愿降低

走势分析：22日，现货市场升贴水较上个交易日再度回落，现货普遍转成贴水，湿法铜贴水扩大至200元/吨，随着贴水的扩大，货主换现意愿降低，不过中间商买盘对当前贴水依然表现谨慎采购不多，下游企业仍然缺乏采购兴趣，整体现货市场成交一般。

上期所仓单22日整体持平，现货市场全面转向贴水，因此，对仓单吸引力下降。

22日，精炼铜现货进口维持小幅亏损，较此前一个交易日变化不大。洋山铜升水持平。另外，现货市场情况来看，此前进口货源逐步流入国内市场。

22日,LME库存整体持平，不过， LME库存格局预期在转向。

矿方面，加拿大巴里克黄金公司(Barrick Gold Corp)周一称，正在为旗下赞比亚Lumwana铜矿探索各种可能性，政府提议的新矿业税将导致股东回报面临挑战。 Barrick非洲及中东业务首席运营官Willem Jacobs表示，新税出台，Lumwana铜矿创造股东收益的能力将被削弱。该矿已向政府提交了具体的合作建议。这意味着，矿企在面对非洲矿业新税法，仍然是以寻求合作为主，因此，非洲税法对供应的影响比较小。

另外，智利国家铜业公司(Codelco)旗下位于智利北部Gabriela MiSTral铜矿的高管联盟拒绝了公司提出的最终版集体薪资协议，诱发未来数日爆发罢工的风险。但由于其他矿企此前已经达成协议，该矿山可能的罢工风险影响有限。

整体上，供应格局和预期并没有太多变化，不过，我们认为，当前的市场核心仍然在于政策预期，目前对力度预期放缓，但预期并未消除，因此，整体上，铜价格反弹构架依然保持，但力度有所放缓。

总体上，产业链方面，在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧；未来展望来看，印度冶炼厂恢复已经扫除法律障碍，国内中铝东南等冶炼厂已经逐步进入达产通道，因此，未来供应以恢复预期为主；但此前铜价格回落，加上库存偏低，以及中国政策预期，和美国基建预期，需求存在一定的期待，因此，支撑铜价格反弹。