临储拍卖成为玉米市场“稳定器”

本次经贸磋商对市场无实质性影响，利空情绪有所释放，后期市场采购心态将受到提振。近期国内玉米市场表现整体平稳，临储拍卖犹如市场“稳定器”，一旦进入拍卖期，现货价格基本脱离不了窄幅震荡的命运。

5月底以来，华北地区玉米现货价格最大波动幅度为30元/吨，东北地区稳定在1770元/吨。近日，深加工企业玉米主流挂牌价：山东2030~2100元/吨，河北、河南2050~2080元/吨，吉林1650~1810元/吨，黑龙江1720~1780元/吨，内蒙古1740~1890元/吨。短期来看，陈粮出库供应充足，玉米价格难以突破性上涨，但鉴于临储拍卖底价支撑及近期运费上涨，玉米价格也难大幅下滑。

市场粮源主要来自临储拍卖

目前市场粮源供应主要来自临储拍卖。临储玉米自今年5月23日开始竞价销售以来，市场参与热情持续下降，临储玉米成交率、成交均价和溢价水平联袂下滑。其中，竞价销售成交率从首拍的90.66%降至最低13.47%，竞拍溢价从首拍的55.09元/吨降至12.48元/吨。7月25日当周，临储玉米拍卖进行到第10轮，平均价1678.09元/吨，成交率小幅回升至17.12%。

当前大部分用粮企业表示，由于下游走货缓慢，原粮消耗较少，库存压力较大，参与拍卖积极性不高。但因成交走低，后期拍卖粮减少或一定程度延缓供应压力。另外值得注意的是，过去两年临储拍卖成交走势均是先高后低，当前临储玉米拍卖已进入成交转折的关键点，后期成交大概率将走高。

用粮企业玉米库存持续下滑

从当前库存情况来看，饲料企业基本维持1个月左右的使用量，深加工企业随采随用，但库存处于持续下滑阶段，中间渠道库存目前有2000万吨左右的存量，较去年同期明显下滑，当然这也和下游需求疲软以及贸易谈判所带来的避险情绪有关。但是较低的库存，在新粮上市前或将面临一波集中备货，这也是笔者推测后期临储拍卖成交率会走高的主要原因。

从当前港口来看，北方港口库存急速下滑至均线附近，港口库存压力释放提振市场信心。因此，后期玉米现货市场供应压力相对减弱，需求短期无亮点，对玉米行情的带动依旧是心态的改变。

玉米需求未实质性大幅下滑

截至目前，国内非洲猪瘟疫情依旧严重，生猪复养困难，外购仔猪补栏较少，养殖总量总体持续处于下降态势，饲企采购原料玉米保持谨慎。今年上半年我国饲料总产量9306万吨，累计同比下降0.5%。其中，配合饲料8583万吨，累计同比上升0.3%；浓缩料508万吨，累计同比下降9%；添加剂预混料214万吨，累计同比下降7.8%。禽类饲料需求恢复明显，意味着猪瘟虽令生猪饲料需求减少，但禽料增加，饲料需求总量变化不大，说明玉米需求并未实质性大幅下滑，供应压力大则是由于企业去库存造成，所以，当前对猪瘟 带来的需求下滑不宜过分炒作。

短期深加工需求不佳，淀粉端由于原料减少以及加工利润微薄，停机检修较多，今年开机率已降至2016年水平之下；酒精、造纸行业也持续低迷。但是当前深加工企业玉米库存已降至同期低位，且当前周度采购量也处于下滑趋势，预计未来几周深加工企业库存还将进一步下滑，库存越低，采购的潜在需求越强，后期等待市场集中采购的启动。

今年开秤价格预计不会过低

东北地区、华北、西北地区中东部春玉米大部进入抽雄吐丝期，部分地区仍处于拔节后期；西南地区东部、新疆处于吐丝至乳熟期。苗情监测结果表明，全国春玉米一、二类苗占比分别为24%、73%；与上周相比，一类苗比例减少6个百分点，二类苗增加6个百分点。华北、黄淮、西北地区东部夏玉米大部进入拔节期，局部仍处于七叶期；西南地区处于拔节至吐丝期，局地已乳熟。全国夏玉米一、二类苗占比分别为28%、69%；与上周相比，一类苗比例增加5百分点，二类苗减少2个百分点。

近期，北方大部农区水热条件总体较好，但东北部分地区降水过多，玉米生长缓慢，后期重点关注抽雄拔穗期温度对其的影响。另外，近期雨水较多，为草地贪夜蛾成虫迁飞创造条件，后期关注对玉米种植面积的实质性影响。2019/2020年度玉米种植面积有所下调，草地贪夜蛾对部分地区产量也形成一定影响，目前很多机构预计2019/2020年度玉米供需缺口为2000万~3000万吨。

整体来看，短期国内玉米供应充裕，需求疲软，市场偏弱运行，但是在新季玉米存在供需缺口的情况下，渠道库存及企业库存处于较低水平，一旦采购爆发，玉米将面临一波大幅上涨。尤其新玉米，今年开秤价预计不会过低，后期天气及虫灾仍是炒作重点。