临储玉米拍卖过半 且看后市如何演绎|热点解读

6、总结与观点

总结：拍卖粮的成交参与度持续降低，主要原因是：在需求端，一是目前猪瘟导致饲料消费量的减少，导致玉米需求端疲软，二是因为拍卖底价的提升，抬升了玉米市场的价格，因市场对玉米追涨热情比较强烈，致使玉米深加工下游产品价格的涨幅小于玉米的涨幅，而在拍卖期间，玉米价格逐渐回落，但有拍卖底价的支撑，玉米价格跌幅小于玉米深加工下游产品的价格跌幅，再加上运费的抬升，致使加工利润持续为负，部分深加工企业不得不停机检修，消耗现有库存。

在供给端，前期成交率较高的拍卖粮出库期限已到（第一轮拍卖粮出库最后期限7月23日），拍卖成交粮不得不出库；在猜测远期供需缺口将由进口填补的担忧下，东北粮商也不敢大量屯粮，贸易商出粮比较积极；拍卖前期基于现货端逐渐疲软的行情，南北港口开始陆续降价出库，因此目前市场依旧是供需宽松格局。

从目前来看，玉米现货市场价格持续低迷的情况主要由供需宽松引起的。但是后期继续回落还是逐渐回暖？

首先从供给端来看，因拍卖粮后期成交率逐渐降低，成交量萎缩，临储出库的玉米将不断减少，港口库存在不断消化，随着库存落入低位企稳，后期港口将考虑补库收购；在进口端，进口玉米量（进口配额内720万吨，预估全年400万吨）并不会对国内市场造成实质影响，影响主要是国内对进口谷物的态度，若全放开DDGS、高粱、大麦等进口，将会玉米造成一定冲击。而前两者都是隐性的，也就是说不会对市场造成冲击，但后者会造成冲击，但是因实质影响较小，不会决定走势。

在需求端，生猪存栏量短时不能恢复，虽然实质影响仍在，但毕竟是长期问题，只有在市场没有亮点时才会凸显，不会对市场造成大的冲击。但深加工企业会有所不同，深加工消费量主要取决于开机率，开机率取决于加工利润，加工利润由原料成本和下游销售价格决定的，在原料成本端，随着后期运输车辆逐渐顺畅，成本会有所降低，但因拍卖底价支撑，玉米价格继续下探空间有限，因此原料成本变动较小，因此能较大改观利润的是提升下游产品价格。随着夏季的到来，冷饮及啤酒需求量逐渐增加，进入需求旺季，而淀粉及酒精价格持续低迷是源于库存较高，供给过剩，因此随着库存的不断回落，价格将会逐渐改观。也将支撑玉米价格出现反弹。

另外目前天气以及病虫害也可能成为玉米炒作的热点。进入7月，华北南部。黄淮西部部分地区高温少雨，而高温热害是玉米生长过程中较大的自然灾害，不利于夏玉米拔节孕穗，仅河北西部、河南东南部、山西部分地区墒情偏差，不利于在地作物生长，但夏玉米未进入扬花授粉关键期，高温天气影响不大，若高温持续到8月，将会严重影响生长发育，导致产量降低，可能会成为市场炒作的热点。至于病虫害因防控比较有效，各地虽有零零散散的侵袭报道，但并没构成实质性影响，可能为天气炒作的配角。

综合以上信息，我们给出的观点是，8月玉米供给将进一步减少，临储粮拍卖成交结果将会逐渐回暖，但基于目前底价较高，成交溢价不会太高可能在20-50元/之间，而玉米现货价格的提振还需要需求端提振，准确来说是玉米深加工下游产品价格的抬升，从目前供需趋势来看，大概率后期会有一定程度回暖，另外8月可能会有因高温干旱的天气炒作。因此8月玉米价格有望逐渐回暖，因现在的供需结构和拍卖底价，预估反弹空间不会很大，或将在30-40元/吨之间。

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