苹果：水果通胀迅速回落 期价仍有下跌空间

交割标准放宽对仓单的影响不仅在于成本，同样会影响标单和折算仓单的数量。下图为折算仓单的一些相关规定：

即20吨一张的标准仓单，采用折算仓单方式注册，需要准备25吨苹果。若是仓库与苹果自有，折算仓单成本耗损较小。若仓库非自有，折算仓单方式需要多付5吨苹果的来回运费，仓储费和整理费，加上中间过程的质量损耗，剩余的苹果较难卖出好的价格。但在旧交割标准下，为了确保交割，大部分企业都采取了折算仓单的方式来交割。以2018年11月1日为例，当日4个仓库的77张仓单全部为折算仓单。

总结

由于2018年水果集中减产，第二季度蔬果价格大涨，大众富士价格从年初的6.30元/斤上涨至11元/斤附近。4月后苹果进入种植关键期，资金由于天气不确定性提前埋伏多单给出盘面升水。通胀和天气升水两者共同作用促使1910合约期货价格从7500上涨至1万。但在其他大宗鲜果上市后，鲜果短缺局面得到改善，水果通胀迅速回落。当前苹果产量基本已确定，本年度单产与2017年基本一致，且有部分新增果园挂果。新年度供应充裕的情况下高开低走成为市场共识，10-01倒挂近800元，加上持仓成本，购买1910苹果仓单囤货难言有利可图。修改后的交割标准大幅降低仓单成本，10月合约最后交割期在11月后，不存在交割困难，随时间推移期货价格逐渐向真实仓单成本靠拢。