房地产行业带来较大需求 黑色产业链下半年依旧强劲

日前在深圳举行的下半年投资策略论坛上，与会嘉宾表示，预计下半年消费市场超预期，房地产行业带来较大的需求，黑色产业链下半年依旧强劲。

交银国际董事总经理兼研究部主管洪灝表示，我国当前正处于供给侧改革的基本阶段，正主动收缩产出，体现在大宗商品市场上，现货产业上游的产出并不是特别差，钢铁的产能和产量也维持在一定水平，从整体来看，国内存有经济周期回暖的条件，美联储和中国央行的政策后续走向值得关注。

摩科瑞中国干散货首席策略师冯源认为，今年以来，美国的货币政策大幅转变预期方向，政策的转向可能会带来全球市场繁荣，预计未来5年市场整体需求将逐步抬升。

“从我们设计的全球多资产的指数化配置模型可以看到，2010年前后发生了重大的变化，之前年化收益到11%，下浮比是2%，2010年之后我们的年化收益降到了差不多4%以下，下浮比是零点几，对于市场投资者而言，会感受到回报率变低，而波动率可能会明显上升。”兴业研究海外研究与市场总监苏畅表示，目前金融市场发生两大变化，一是全球化红利正逐渐消失，可能会出现结构性的通胀效应；二是过去信用派生模式在发生重大变化。

从黑色产业链基本面情况来看，北京海鹏投资黑色策略高级顾问兰三女表示，今年上半年焦炭市场处于“三高”的状态。“因为上半年钢厂利润比较理想，生铁产量不断创新高，所以给焦炭带来高需求，同时，由于环保政策边际效应在减弱，焦化厂的开工率也一直是维持在80%以上。目前库存处高位主要是因为国内价格和国外价格的倒挂，导致贸易商选择在国内销售为主出口为辅，港口库存积累。”

兰三女认为，焦炭价格被需求主导，价格季节性波动明显，同时，由于高需求给焦化企业带来利润，高库存又抑制了价格和利润高度，焦煤价格稳定也对焦炭成本支撑明显，因此盘面价格宽幅振荡，没有出现趋势性行情。

“本轮房地产周期起点受到政策抑制，也没有太多投机情绪，所以和以往下行周期不同，预计本轮房地产的下行也将会是一个被钝化的周期，因为没有抛压和现实的需求回落。”冯源表示，从2018年三季度以来，房地产行业对于建材的需求强劲，但未来的土地成交量已经开始下降，在房地产下行驱动时，需要关注市场情绪变化，预计未来12个月可能出现1—2次情绪上的行情。

中泰证券钢铁行业首席分析师笃慧表示，目前房地产销售维持在个位数负增长，但整体库存水平偏低，因此房地产投资仍将维持，而具体的投资结构会发生变化。“由于房地产投资去年主要集中在前端，比如开工等，而今年房地产投资主要在后端，所以整体来说相同的房地产投资数据拉动作用会比去年还高，带来更大的实物需求。”

冯源也表示，目前黑色产业链整体依旧强劲，虽然上游铁矿石价格有所上涨，但近几个月钢厂整体加工利润仍在维持，预计距离触及下游需求曲线发生收缩还有一段距离。

“下半年，安全、环保和产业政策或将重新主导行情。”兰三女表示，未来焦炭行情的高度主要取决于环保政策执行力度，如果力度不够或者大幅度低于市场预期，价格将跟随当前走势，焦煤有望成为黑色系有效支撑。

展望下半年宏观经济，凯丰投资首席经济学家高滨认为，消费市场可能出现超预期现象。“总体来说，上半年消费相对较弱，主要体现在手机和汽车市场，一方面，由于5G技术正在普及，另一方面，汽车正进行国五国六的排放转化，各地都出台了直接补贴等政策，等国五国六转化过来了之后，大部分的厂家转换完毕，下半年经济还是不悲观，消费超预期概率高。”