短期震荡后期看涨 豆粕市场分歧加重

进入7月份以来，豆粕行情大幅波动，日涨跌50元/吨，屡见不鲜。目前市场多空分歧加大，笔者认为，短期豆粕行情底部震荡，后期看涨。

截至7月14日，国内沿海地区油厂豆粕报价：辽宁大连2910元/吨，天津2890元/吨，山东2840元/吨，江苏2840元/吨，广东2830元/吨。平均报价2862元/吨，比报价高出20~30元/吨；与7月初相比，油厂报价下跌10元/吨。

进口大豆成本稳定上涨

据统计，6月船期、7月进口的巴西大豆平均到港成本为3093元/吨，比6月份进口的巴西大豆平均到港成本上涨83元/吨，涨幅2.75%。截至上周五，7月船期、8月进口的巴西大豆平均到港成本为3177元/吨，比上月上涨84元/吨，涨幅2.7%，周环比上涨11元/吨；8月船期、9月进口的巴西大豆平均到港成本为3268元/吨，比上月上涨89元/吨，涨幅2.86%，周环比上涨3元/吨。

压榨盈利尚未结束

按7月份进口巴西大豆平均到港成本3093元/吨，对应7月12日大连期货1909合约收盘价豆粕2808元/吨、豆油5400元/吨计算，压榨盈利为111.4元/吨。

压榨利润从5月1日的阶段性低点-57元/吨震荡上涨至上周五的111.4元/吨，上涨168.4元/吨，涨幅295%。同期豆粕1909合约收盘价上涨239元/吨，涨幅9.3%；而豆油上涨26元/吨，涨幅0.4%。豆油涨幅小于豆粕，比值缩小。对应2001合约压榨盈利192.4元/吨。

按7月份进口巴西大豆平均到港成 本3093元/吨，对应长春地区7月12日现货豆粕2960元/吨、豆油5300元/吨计算，压榨盈利94.2元/吨。而华东沿海地区压榨亏损68.4元/吨，华北地区压榨亏损69.4元/吨。长春地区压榨利润从5月1日的阶段性低点-101元/吨震荡上涨至上周五的94.2元/吨，上涨195.2元/吨，涨幅193%。同期现货豆粕上涨290元/吨，涨幅10.8%；而豆油下跌10元/吨。华北豆粕上涨250元/吨，华东上涨430元/吨。豆粕上涨而豆油下跌，比值缩小。

按7月11日美豆期货1908合约收盘价898美分/蒲式耳计算，进口巴西大豆理论到港成本为3300元/吨。对应7月12日大连期货1909合约收盘价豆粕2808元/吨、豆油5400元/吨，压榨亏损95.6元/吨；对应2001合约压榨亏损14.6元/吨，对应2005合约压榨亏损91.8元/吨。

由于进口大豆成本稳步上涨，导致压榨利润差异较大，7月份进口大豆均值3093元/吨，对应盘面1909合约盈利111.4元/吨，如果减去加工费120元/吨，压榨利润荡然无存。对应长春地区现货压榨利润为94.2元/吨，长春地区豆油和豆粕出厂价格均为全国最高价。

注：本文有删节