聚酯双原料 既是朋友也是对手

作者：高世红

导语：乙二醇在上了大期货后，单边将面临较大风险，如果深入研究PTA和乙二醇的关联性，加上后期化纤聚酯产业链短纤上市，做几个产品跨产品套利，将极大丰富操盘模式，同时也能降低因宏观突发事件带来的风险。

以对苯二甲酸（PTA）和乙二醇（EG）为原料缩聚而成的聚对苯二甲酸乙二醇酯是世界上第一个实现工业化和广泛得到应用的聚酯产品，也是目前世界上产量最高、用量最大、用途最广泛的高分子合成材料。

同为聚酯最重要的原料，又是化工贸易商和期货盘炒作的焦点产品，其市场走势互相影响，有时市场走正相关，有时负相关，导致两产品基差大幅波动，这就使的做两产品之间的基差套利能搏取巨大利润。

基于宏观环境增主导的行情，此时乙二醇和PTA走势为同一方向，此时要综合分析乙二醇和PTA供需面状况，对于基本面较强的产品要做多头配置，另一个相对较弱的产品要空头配置，例如2018年前的PTA，产业格局不合理，相反乙二醇供需平衡，因此在这个阶段，乙二醇和PTA的跨产品套利主要以多乙二醇和空PTA操作为主，2018年下半年，情况发生逆转了，PTA 产业结构经过前几年的调整后，更趋于合理，PTA经历了暴涨后，与MEG的基差由负变正，PTA和乙二醇的跨产品套利也因此转变为多PTA空乙二醇。

由下游需求主导的行情，乙二醇和PTA大部分时间内是表现为正相关的，因为同为聚酯的重要原料，下游需求的变化会导致二者供求关系的变化，从而走出相同方向的走势，此时的操作上，应该根据市场行情，做一些单边行情，并肯密切关注下游变化，当行情出现变化时，应该即时获利了结表现较差的一个产品，并且可以反手与强势产品形成套利操作。

另外还一种情况会出现负相关，由于乙二醇和PTA分别在大连期货交易所和郑州交易所上市，既然是期货产品，就有被投机资金暴炒的可能（这里的爆炒我们以做多为例），当其中一个遭到爆炒后，初期相关产品可能会有一定的正相关，但是随着爆炒产品行情的进一步深入，开始进入负相关，因为加工利润都集中于爆炒产品，打破了整条产业链的均衡，此时可能会出现负相关行情的出现。

总之乙二醇在上了大期货后，单边将面临较大风险，如果深入研究PTA和乙二醇的关联性，加上后期化纤聚酯产业链短纤上市，做几个产品跨产品套利，将极大丰富操盘模式，同时也能降低因宏观突发事件带来的风险。