棉花半年报：棉花增产预期增加 国内消费再评估

4 小结

综上所述，全球产量增加的确定性大于消费增加的确定性，二者相较的背景下，下半年依旧以价格区间维持为主。后期需要关注的几个不确定性分别来自于美印天气（产量增长点）以及美国签约速度。

国内方面，上半年的郑棉超跌是市场的一次消费预期修正，而非宏观世界带来的超跌反应。目前下游胀库未解，下一较有希望的转折点为8月中旬，观测下游是否会有显著复苏现象，如存在走货顺畅、终端销售回暖的情况，棉花价格整体能够受到显著支撑；如今年旺季重演去年旺季不旺现象，对目前的价格将会是再一次打击。

就目前的郑棉运行状况来看，13200以下买盘显著，但G20维持协商、印度调升MSP价格等利多事件并未使得第一压制位有效突破。预计8月中旬以前如无重大利好消息以震荡偏空为主运行，下半年需关注轮入、宏观事件缓解等重大事件运行状况。

策略：考虑到整体供应宽松格局未改，下半年在轮入、天气等重大事件爆发之前，可保持逢高空思路，近期如冲破13800/14300/14500等关键压制，可小幅试空。