熊者归来 橡胶1909再创新低

天胶——期货界扶不起的“阿斗”

天然橡胶这种源自农产品的大宗商品，成长期缓慢，新胶树要生长7年后才能够产胶割胶，所以从供给上来讲调节周期长，影响缓慢，一般也就是主产国通过收储和放储来调节橡胶现货的市场流动性。再就是限制出口，这点主要是对中国的，谁让中国是天胶的进口大国。但是这些措施都是治标不治本啊，仓储的容量是有限度的，限制出口也是有时间限制的，时间一到，供应量增加，该跌得还是要跌。

从2017年初的那一拨炒作下来，橡胶在底部震荡两年多了，期间或有起伏，但都是小打小闹，波动越来越小，吸引的资金也越来越小。曾经在能化板块中活跃度可以比肩PTA、甲醇，现在还不如去年刚上市的乙二醇，也就只能指望20号胶挂牌后挣点气了。

谜一样的橡胶库存

一直以来，市场上公开的橡胶库存数据有两个，一个是青岛保税区的橡胶库存，但是从去年10月之后就停更了。剩下一个就是上期所的橡胶库存小计，从季节性图来看，近4年以来，上期所的天胶库存就没减少过（除去每年11月份集中注销老仓单）。这么多库存压着，胶价怎么涨？

悲观的需求预期

天胶的主要下游应用是轮胎，其中重卡的轮胎使用天胶的数量最多。然而从去年起，轮胎的产量就不见起色，同时重卡的销量也有很明显的回落。

根据第一商用车网最新掌握的数据，2019年6月份，我国重卡市场共约销售各类车型10万辆，环比今年5月下降8%，比上年同期的11.21万辆快速下降11%。这个同比降幅，也是今年以来迄今为止重卡月销量的最大降幅。

一方面，工程车市场终端需求持续下降，其中原因主要是由于基建投资增速没有达到预期。关于这一点，从工程机械市场的表现也能看出端倪：今年5月份，国内工程机械市场结束了今年以来连续四个月增长的态势，进入下降通道。另一方面，6×4工程型自卸车由于全国严格治理超重卡车而大面积不能上牌，同样对市场和企业造成了巨大影响。

外部需求方面，由于双反，美国进口中国的轮胎数量和比重逐渐减少，国内轮胎企业不得不开发新的市场。

和其他商品多空交织的情况不同，橡胶从供给和需求都是利空，而破底只是时间问题罢了。