昨晚究竟发生了什么？原油大跌！沪金罕见涨停

黄金、原油价格风暴过后，金油比飙升，比值一度升破25。这对金融市场行情有何预示？

业内人士认为，从金融属性来看，黄金由于金融属性非常强，常在市场出现风险事件时作为对冲风险的工具使用。原油是现代工业的基础，其价格则反映了目前经济整体的运行情况。当金油比处于高位时，说明目前市场担忧的是经济风险。

从避险角度来看，金油比飙涨，往往表明实体经济需求疲弱，资金流向黄金避险。

历史上，若金油比在短时期内快速上升至中高位水平，往往预示着小规模的地域危机或金融危机发生。例如，在2010年至2011年期间，伴随着欧债危机持续发酵，金油比快速上升；另外，本世纪初纳斯达克股灾前夕，金油比也出现了同样的快速反弹情形。

值得一提的是，金油比还与VIX指标（恐惧指数）具有很高的相关性。从以往情况来看，高金油比确实与危机爆发时间段有所重合。有相关研究指出，当金油比攀升至30左右高位时，往往都爆发了地缘局势危机或大范围的金融危机。1986-1988年金油比攀升的背景是阿富汗战争和两伊战争高潮；1993年金油比攀升的背景是索马里战争和黑鹰坠落；1998年金油比攀升的背景是亚洲金融危机、沙漠之狐行动和科索沃战争；2008年金油比攀升的背景是全球金融危机。

就近期情况来看，目前金油比处于25附近，虽然并未意味着会有大的危机事件爆发，但考虑到宏观扰动未解除、全球经济放缓预期加强等因素，不排除金油比仍有走阔的可能。

“昨夜，原油暴跌、黄金暴涨，这些都在演绎全球经济走弱的趋势。”著名经济学家李迅雷在其今晨发表的微博中写道。

从宏观角度分析，长江证券宏观分析师赵伟表示，伴随美联储重回降息通道、拉开全球流动性宽松序幕，黄金配置价值凸显；同时，短期来看，油价对黄金的扰动或相对有限。

赵伟指出，本轮周期，全球经济火车头美国经济已自2018年4季度起，进入景气回落阶段；未来一段时间，企业一旦开始去库存，美国经济景气回落或趋加速。伴随美国经济景气持续下滑，美联储在6月释放降息信号，接下来或将重回降息通道。在美联储重回降息通道、全球流动性宽松环境下，实际利率中枢的回落将有利黄金上涨。同时，与以往周期不同，本轮OPEC国家财政收支平衡油价接近60美元/桶，内部经济压力巨大；2017年以来，油价每降至较低水平时，OPEC均选择主动减产、托底油价。2019年，在OPEC减产120万桶/日、甚至可能进一步加码减产的支撑下，油价出现持续暴跌的概率较小，对黄金的扰动或相对有限。