贵金属投资价值凸显

从大宗商品角度考量，黄金金融属性突出，主要反映金融危机、地缘局势等风险因素的变化；原油作为重要的能源供应和化工原料，其价格变化更多反映实体经济的运行状况，同时对于各国通货膨胀也有着深远的影响。

据中国证券报记者观察，本轮黄金上涨、原油下跌期间，农产品在避险主题下一度大幅反弹6.5%，但国内化工品板块自4月9日以来不断下行，截至6月6日累计下跌10%。

对国内来说，一方面，油价下跌降低石油化工产业链上产品的原料成本，另一方面，油价下跌后国内成品油市场将迎来降价，交通运输方面的成本也会下降，但成本支撑的传递需要时间。

安信证券分析师齐丁表示，未来美联储降息的可能性提升。2018年四季度出现的黄金和原油反向关系或再度出现，看好未来贵金属板块的表现。

值得注意的是，当前金油比接近25，而历史上这一数值在多数时候不超过30，这是否意味着黄金未来上涨空间受限？答案似乎是否定的。研究人士认为，未来还需要参考美元这一变量的变化。若美元出现阶段性下跌行情，则黄金和原油可能恢复到同向波动的轨道中，即黄金即使继续上涨，金油比也可能不升反降。

“结合最近黄金涨、美股跌的表现，判断市场的担忧情绪开始向美国传导，2018年底以来的两轮全球股市下跌中，美股跌幅明显大于新兴市场，而这在过去是非常罕见的。尽管发达经济体央行或再次推出宽松政策，但市场开始担忧此前‘看上去最安全’的美国经济出现系统性风险，这使得本轮宽松预期中，股市不再受到追捧。”兴业证券研究员王涵、王轶君指出，在资产价格估值、财政政策、债务问题等背景下，发达经济体再次选择宽松或是大概率事件。但市场对其是否能产生持续的正面作用的质疑已明显上升。全球货币体系的稳健性在这个过程中实际上是下降的，市场对比特币、黄金的追逐已不仅仅是单纯的避险逻辑，实际上反映的是市场对当前发达经济体货币体系权威性的担忧。