连跌六日 焦炭的底在哪里？

作者：华泰期货太原营业部 邢亚文、华泰期货网金部 陈玮

3日焦炭盘面再度下跌，至今已连续下跌六日，价格大致回调至5月中旬上涨之初。那么到底是什么促使焦炭如此急转直下？

从库存来看，根据数据显示截止上周五100家独立焦化厂焦炭库存仅为41.2万吨，100家样本钢厂焦炭库存439.6万吨，港口焦炭库存488万吨。与前期相比焦化厂和钢厂库存都出现下降，且焦化厂库存下降幅度较大，唯有港口库存出现攀升，致使焦炭总库存增加17.6万吨。

如此看来似乎变化并不大，但需要警惕的是港口的高库存始终像一把达摩克里斯之剑，一旦市场情绪转变，成材消费转弱，必然引起对于焦炭未来看空情绪蔓延。再叠加环保限产不及预期，焦企生产积极性高涨，这对于价格也有一定负面影响。

从供给端来看，焦化厂普遍维持低库存，截止上周五产能利用率为81.4%，虽与前期相比出现轻微下滑，但仍旧保持高位。产地环保限产多为间歇性限产，对于实际产量影响有限，考虑到目前焦炭利润回升，地方政府环保力度有限，焦企生产短期来看并不会出现断崖式下滑。后期需待焦化利润回缩，企业才有主动限产的可能。

从需求端来看，目前钢厂高炉开工率仍维持高位，焦炭需求尚可维持高产，但从上周数据来看，钢材产量出现微跌，降库速度开始下滑。钢材消费的淡季开始显现，后期推导原料消费下跌也是情理之中。

未来随着成材价格的下跌，焦炭价格大概率也会出现下滑，产业链利润分配结构会发生变化。考虑到焦炭本身上涨受情绪影响较大，一旦预期不足，再叠加高库存，低消费，高供给的巨大压力下，价格受到打压也属正常。短期来看焦炭偏弱运行，需谨慎做空，可结合成材节奏，等待回调买入。