期指中长期买点显现

昨日市场偏弱振荡，三大股指期货集体收绿。由于交割原因，上周1905合约贴水均有所减少，但远月合约贴水均显著扩大。A股成交额小幅回落，流动性仍偏宽裕。受交割周影响，期指持仓量普遍减少，期指成交量普遍下滑。两融余额持续小幅回落。北上资金大幅净流出。指数型ETF基金份额表现分化，中证500ETF和沪深300ETF基金份额有所减少,创业板指ETF和上证50ETF基金份额均有所增加。

近期期指走势跟随现货普跌。上周指数全面下跌，Beta无正收益机会，中小创跌幅大于大盘蓝筹。其中，创业板指上周跌幅最大为3.59%，上证综指跌幅最小为1.94%。行业跌多张少，16个行业表现好于沪深300指数，Alpha正收益机会较多，其中食品饮料、有色金属、农林牧渔行业表现较好。根据申万一级行业分类，食品饮料、有色金属、农林牧渔行业上周分别上涨2.3%、0.3%、0.1%。电子、非银金融、传媒行业上周分别下跌5.2%、4.4%、4.3%。期指走势跟随现货普跌。上周IC主力合约跌幅最大为2.4%，IF主力合约跌幅为2.19%，IC主力合约跌幅为2.10%。

由于交割原因，上周1905合约贴水均有所减少，但远月合约贴水均显著扩大。目前IF主力合约1906升水0.48%，最远月1912合约贴水1.79%；IH主力合约1906升水0.31%，最远月合约贴水0.67%；IC主力合约1906升水0.84%，最远月合约贴水6.96%。

A股成交额小幅回落，流动性仍偏宽裕。上周，全A股周日均成交额为5060.9亿元，较250日日均成交额高出17.7%。其中，沪深300指数周日均成交量为1433.6亿元，较250日日均成交额高出9.2%；上证50指数日均成交量为422.5亿元，较250日日均成交额高出4.2%；中证500指数日均成交量为885.7亿元，较全年日均成交额高出15.2%。

期指成交量普遍下滑。上周，IF所有合约日均成交量为134661手，周环比减少15%；IH所有合约日均成交量为54637手，周环比减少22.5%；IC所有合约日均成交量为117684手，周环比减少16.6%。

受交割周影响，期指上周持仓量普遍减少。上周，IF所有合约持仓量为114624手，周环比减少20%%；IH所有合约持仓量为53022手，周环比减少24.5%；IC所有合约成交量为111403手，周环比减少12.4%。

两融余额持续小幅回落。上周杠杆资金持续小幅回落，两融余额为9379亿元，周环比减少0.4%。融资买入额占市场成交比维持在较低水平，表明当前市场风险偏好较低。

场外资金入场意愿加强。场外资金进场速度有所加快，最新一期新增投资者数量为31.6万户，较上期数据上升50%，较年内均值多30%。上周中证500ETF和沪深300ETF基金份额有所减少,创业板指ETF和上证50ETF基金份额均有所增加。其中，沪深300指数ETF基金份额为365.3亿份，环比减少2.1亿份。上证50指数ETF基金份额为175.1亿份，环比增加1.6亿份。中证500指数ETF基金份额为218亿份，环比减少1.0亿份。创业板指数ETF基金份额为284.5亿份，环比增加2.0亿份。

沪指已经出现了以空间换时间的调整，我们对于未来的策略也应该调整。当期时点我们认为短期的快速下跌，主要由恐慌情绪主导，情绪来得快、去得也快，短期市场已经过于悲观。恐慌情绪带来的波动反而会使市场出现交易性的机会，指数中长期买点已经逐渐显现。反弹的基础政策面的扶持尚未被市场完全消化，4月1日起实施的增值税改革，对企业的盈利能力的改善是直接的，预计二季度之后上市公司盈利水平会逐季改善，基本面会持续向好。

策略上，建议空头平仓，多头开仓。在合约的选择上，我们建议尽量选择目前对多头存在贴水保护的远月合约。

                                  （作者单位：国贸期货）