红枣期价存在支撑

   目前虽然现货基本面存在供给压力，但是鉴于红枣期货的交割品级较高，预计主力合约近期将保持稳中有升态势。

   2019年4月30日，红枣期货合约上市首日得到了市场的广泛关注，全天红枣主力1912合约比开盘上涨240元/吨，涨幅大约为2.79%，合约持仓量达到41118手。据我们对红枣产地的调查，目前现货基本面虽然存在供给压力，但是鉴于红枣期货的交割品级较高，标准仓单生成成本在10000—11000元/吨，预计对期货价格将形成明显支撑，推荐多单进场点位在8000—8900元/吨，到达10000—12000远/吨区间可考虑逢高做空。

   产量易增难减

   2005年以来，我国枣树种植面积及红枣产量不断增加。2017年我国红枣产量为562万吨，十二年年均复合增长率为10.36%。世界红枣在中国，我国红枣产量占世界总产量的98%。中国红枣在新疆，新疆红枣产量占我国红枣产量的 49%，新疆红枣主要种植于南疆地区，环绕塔里木盆地区域即喀什、阿克苏、和田、巴州等地。

   目前红枣供给充裕，产量处于增长周期中，年产量易增难减。2016至今我国红枣产量增速有所放缓，进入平稳增长期，种植面积受到资源禀赋限制、价格低迷影响不再持续增长，单产（更多枣树进入盛果期）继续增加。

   南疆红枣主产区，虽然以恶劣的天气闻名，但除非发生超级巨大的自然灾害，否则不会对2019年新产季南疆的红枣供给量造成实质性减产预期。

   从加工集散地来看，中间商的低等级红枣库存严重积压。沧州市场销区货源偏多，拿货客商没有明显增加，以刚需客商为主。二三级货源较受下游客商青睐，走货偏多。由于沧州市场低等级红枣库存偏大，加工商对于红枣后市并不乐观。

   现货方面，目前红枣现货价格低迷。2018年刚开秤时新疆枣价格7元/公斤，到了春节降至3元/公斤；非新疆枣，以沧州为例，某红枣加工商的一级枣在当地销售价格9000元/吨。

   成本端推动

   据我们对注册仓单成本的调查分析，符合郑商所红枣交割标准红枣的预计交割品级成本在10000—11000元/吨。从新疆若羌红枣加工企业反馈，若羌红枣干基总糖含量符合郑商所交割标准的红枣，目前地头收购价起步就是9000元/吨，还没算纸箱、运输、加工分级、损耗、存储费等。经过相关数据测算、数据佐证，预计符合郑商所红枣交割标准红枣成本在10000—11000元/吨。

   根据现货市场普遍的品级状况，红枣现货生成仓单的难度较大。在河北沧州某加工企业调研时，该企业红枣现货在糖度方面很难满足郑商所红枣标准仓单要求，现货枣的干基总糖含量主要集中在6%—65%，不能满足≥75%的交割标准。

   红枣期货新挂盘价格为8600元/吨，鉴于标准仓单生成成本小幅高于挂盘价，推荐多单进场价位8000—8900元/吨，但是上市初期价格波幅往往比较大，一定要做好风险管理。

   中长期来看，10000—12000元/吨是一个重要心理阻力位，在此点位红枣期价冲高回落的概率比较大。

   技术面利好

   红枣上市首日，开盘表现不错。从15分钟K线图来看，红枣主力合约价格形成了一个典型的上升三角形，再叠加预示上涨的MACD图形，预示着近期红枣主力合约上涨的可能性很大。这个后市的判断从基本面上也可以得到印证。

   从我司调研得到的信息分析，红枣符合交割品质的产量每年不会超过25万吨，而生产和运输成本则超过10000元/吨。整体来看，红枣期货主力合约近期将保持稳中有升态势，而长期则有望大幅上涨至12000元/吨。

                                 （作者单位：中国国际期货）