商品期货早盘跌多涨少 化工品大幅走跌PTA大跌逾2%

4月18日消息，商品期货早盘跌多涨少，化工品大幅走跌，PTA大跌逾2%，橡胶、燃油、玻璃均跌逾1%；黑色系疲软，螺纹、动力煤、焦炭均跌逾1%；有色金属偏弱，镍、锌跌逾1%，铅、锡走弱，沪铝上行；农产品震荡，白糖回调跌逾1%，油脂油料下挫，鸡蛋飘红。

截止午盘收盘，PTA跌2.50%，沪镍跌1.43%，螺纹跌1.38%，动力煤跌1.35%，焦炭跌1.29%，橡胶跌1.29%，沪锌跌1.15%，燃油跌1.07%，玻璃跌1.05%，白糖跌1.02%；涨幅方面，锰硅涨1.30%，沪铝涨0.75%，鸡蛋涨0.42%。

PTA下游聚酯压力已初现

“今年下游聚酯的消费对PTA供需有很大的影响。目前的供应算是一个‘明牌’，但是需求的增速并不明朗，其对今年PTA供需是紧还是松有非常大的影响。”宁波恒逸实业有限公司研究总监王广前说，从纺织生态链来看，经编供应过剩的压力已经开始显现。

事实上，据了解，前几年中国纺织产业外向度较高，出口占比较大。但近两年内需占比显著提升，出口的比重逐步减少。其中，内需主要包括纺织服装、家纺及基建三个部分。

“服装是内需中占比最大一项。目前，随着服装补库存周期结束，意味着对原料需求的增速将平稳回落。”王广前说，2016年之前，服装产业处于去库存阶段，我们可以看到服装企业实体门店数量一直在减少。而从2016年杭州G20峰会之后，服装需求再度增加，2016—2018年补库又拉动聚酯消费增长。服装补库周期约为2年，随着服装补库存周期结束，对聚酯原料消费拉动作用减弱。

事实上，终端需求的放缓带来织造环节的压力最先会体现在生产利润上，而后再向自身的供应及原料的需求传导。“目前织造和加弹的利润已经受损，后期将向供应端的收缩过渡。此外，其还会影响对原料备货的积极性。”王广前表示。

宏观数据利好 螺纹盘面刺激不强

社融数据反映了目前货币的宽松程度，对于钢铁这种重资产型产业，资金的宽裕能够对期现两个层面均起到提振的作用。观察社融数据的细分项，与钢材需求相关度较大的，我们发现一季度地方专项债共计净融资 5391 亿元。由于今年发行节奏前置，一季度同比增加近 4600 亿，额外拉动社融同比近 0.3 个百分点。考虑到地方专项债过往的发行经验，二季度大概率将迎来专项债融资高峰。这对基建工程的进一步开展是明显的利好。

居民中长期贷款4700亿元，是5年的同期最高，这与3月份春节后的房地产销售回暖有关。但是，目前销售的回暖仅仅在一二线城市，三线及以下地区受棚改开工计划锐减、货币化安置比例降低拖累，短期好转的难度较大。统计局公布的1-2月全国商品房销售增速由正转负，新开工增速也同样下滑。社融数据的回升只是从表观上解释了楼市的小阳春，但是房地产的用钢需求悲观基调不受影响。

结合近期的金融市场表现，宏观利好并未给股市和黑色商品带来较大的涨幅。尽管上市钢铁企业的一季度财报表现不俗、但是周期性股票显然在这轮反弹中不如大盘，板块轮动的春风仍在路上。商品市场上看，黑色商品陷入高位震荡，临近交割的资金行为超越了供需的基本面。因此，宏观利好和产业逻辑或要等到进入交割月前后方能重新主导盘面。