关注贸易政策变化

   易盛农期指数上周止跌小幅反弹，截至4月4日，报收于976.77点，周一指数报收于969.46点。

   权重品种白糖窄幅振荡。近期，政策扰动因素较多，不确定性增加，如进口政策、直补及抛储仍有预期。抛开政策因素，现阶段压制郑糖的主要是季节性因素。目前新糖继续大量上市，郑糖压力仍存。外盘方面，原糖或已见底，但中期仍处于低位振荡偏强态势，目前配额外进口已无利润，内外倒挂已经持续较长时间；巴西方面，新榨季开始，产糖量预计有所增加；印度生产进度较快，产量或高于预期，但要关注印度出口情况；泰国产糖量同比大增。从目前情况来看，政策扰动较多，叠加消费淡季，郑糖上方仍存压力。中期来看，若政策偏离不是太大，郑糖底部或已现，但高度或有限。

   郑棉延续区间振荡走势。现货市场棉价指数坚挺，纱线价格略走软。国际方面，印度国内棉价振荡运行，汇率走势影响MSP折算美元报价。长期来看，印度MSP构筑全球棉价阶段性底部；短期内美棉主力在70美分/磅附近支撑明显，郑棉整体延续区间振荡走势，关注仓单交割压力和下游订单状况。

   菜油、菜粕连续上涨。近期沿海菜粕库存持续下降，但菜籽库存增加，预计短期国内菜粕供应暂时有保障。需求方面，近期豆粕菜粕现货价差维持低位，豆粕对菜粕的替代压力较大，且目前水产养殖旺季尚未开启，近期沿海菜粕成交低迷，下游提货速度放缓。替代品方面，南美大豆集中上市，中美贸易谈判前景乐观，猪瘟疫情持续扩散利空国内蛋白消费。综上所述，预计近期菜粕期价维持振荡走势。菜油方面，原油价格上涨，马来西亚棕榈油出口预期增加，但近期菜油库存降幅收窄，国内油脂供给过剩格局未变，预计近期菜油期价波动较大。后市关注国内菜系进口政策变化。

   权重品种价格上周维持振荡走势，农产品基本面偏空限制期价的上行空间，菜系受政策面影响较大，故由此判断易盛农期指维持振荡走势，重点关注中美、中加贸易政策变化。（更多指数详情，请联系郑商所朱林：0371—65613865）

                                      （作者单位：华夏基金）

   图为易盛农期指数周线