聚丙烯 反弹高度受限

   供需格局未变

去年四季度，由于供应充裕、需求疲软，聚丙烯市场供需格局严重失衡，价格持续走弱。而年底开始，随着国际原油价格的逐步攀升，聚丙烯成本重心不断上移，价格也相应抬高。不过，由于供大于求的问题没有得到缓解，聚丙烯走势明显弱于其他化工品。

成本支撑强劲

原油价格持续上涨是此轮聚丙烯价格反弹的最主要原因。据OPEC3月月报预估，一季度全球原油需求量为9902万桶/日，供应量为9903万桶/日（其中，3月，OPEC产量为3040万桶/日，非OPEC产量为6359万桶/日，OPEC液化石油气和非常规油气供应量为504万桶/日），全球市场仅过剩1万桶/日，供需基本达到平衡状态。

沙特阿拉伯和俄罗斯的减产挺价态度坚决；委内瑞拉由于国内局势动荡、伊朗由于美国进一步制裁，原油产量都存在进一步下降的预期；美国活跃钻井数量持续减少，短期内产量难以回升限。后期，国际原油供应恐进一步收缩，市场将由供应过剩向供应短缺发展，原油价格存在进一步上涨的可能。

基本面依旧疲软

供应方面，目前，全国聚丙烯生产企业的开工负荷为88.33%，较上一统计期下降1.43%。其中，中石化企业扬子石化的装置开车，而湖南长盛的装置停车；中石油企业大连有机的新装置停车。4月初，大连有机、浙江鸿基的装置预计开车，国内供应将增加。增量来看，久泰的MTO装置已经处于试车阶段，产品有望在5月投放。

库存方面，聚丙烯的石化库存有所下降。不过，前期的库存并没有被终端消化，而是转移至贸易商和下游企业。因此，虽然石化库存下降，但由于下游库存积压，下游企业拿货意愿并不强，更多的是刚需采购，石化企业的议价能力并未提升。

需求方面，下游开工负荷相对稳定。其中，塑编企业开工负荷为67%，共聚注塑企业开工负荷为65%，BOPP企业开工负荷为56.8%，较前期变化不大。后期来看，家电行业即将进入消费旺季，共聚注塑需求存在增加预期，这对于聚丙烯价格形成一定支撑。

后市预测

综上所述，此前聚丙烯价格的上涨很大程度上是受成本抬升的提振。目前，全球原油供需格局正在由紧平衡向供应紧缺变化，价格上涨动能充足，成本端对聚丙烯的支撑作用明显。然而，自身基本面上，供应相对充裕，终端需求未出现明显回暖迹象，尽管石化库存下降，但只是转移至下游，并没有被终端消化。这种情况下，聚丙烯价格的上涨要以暂时反弹来对待，原油价格涨幅决定着聚丙烯的反弹高度。操作上，建议短多为主。

                                    （作者单位：金石期货）