找到实体经济融资难的主因！ 表外融资大幅萎缩需关注

昨天央行公布了2018年12月的金融统计数据，数据显示，18年12月社融增量为1.59万亿，M2增速仅8.1%。

社融增量是指一定时期内实体经济从金融体系获得的资金额，是衡量实体经济贷款难易程度的重要指标，主要包含表内的人民币贷款与外币贷款，表外的委贷、信贷和未贴现银行承兑汇票，还有直融里的股票融资、企业债和地方专项债（9月新增）。

上图是2018全年社融增量情况，其中值得注意的是：

表外部分全年委贷减少1.61万亿，同比多减2.38万亿；

信贷减少6901亿，同比多减2.95万亿；

未贴现银行承兑汇票减少6343亿，同比多减1.17万亿；

直融部分地方政府专项债同比少2110亿；

股票融资3606亿，同比少5153亿。

2018年表外贷款大幅萎缩6.5万亿，地方政府和实体企业融资也少了7263亿，社融增量累计为19.26万亿，比上年少了3.14万亿！

明白了！表外的萎缩是实体经济融资难的主要原因！表外贷款也是金融强监管的主要目标，而表外贷款与大多数中小企业资金链密切相关。

和社融同时公布的还有广义货币M2增速。目前在历史最低位。

M0是指社会中流通的现金，M1是指M0+银行活期存款，M2是M1+银行定期存款。之前谈到，在去杆杠叠加美国密集加息之下，我国不但没有加息，去年反而降准四次，MLF放出2.3万亿，减税达1.3万亿，有效对冲了部分去杠杆和资本外流带来的风险，我国的货币政策应该是比较宽松的，然而M2增速依然持续下降，始终处于9%以下，主要可能是表外融资下降太多，货币乘数没能放大，另外M1增速暴跌，M2与M1剪刀差也在放大，说明实体经济趋于谨慎，相对现金而言，人民更偏向定存。

扫描二维码，申请加入SMM金属交流群，请注明公司+姓名+主营业务