豆粕压力重重

第一，中加关系紧张，刺激菜粕期价上涨，致使豆菜价差缩窄至历史同期低点，在水产需求启动前出现两者极小的价差势必影响菜粕的后期用量，目前已有部分饲料厂选择豆粕代替菜粕，3月份以来菜粕现货成交清淡，豆粕成交量增加，从而利空菜粕价格提振豆粕价格。

第二，中美经贸谈判正在积极的推进，如果中美关系达成贸易协议，预计中加紧张关系或将缓和，以及加拿大总理表示将派代表团赴华就油菜籽问题进行谈判，同时5-6月份我国新季菜籽集中上市，菜籽原料供给缺口得到缓解。

第三，由于非洲猪瘟疫情导致生猪存栏及补栏受到重创，导致豆粕下游需求较为疲软，打压一季度豆粕价格，但是市场普遍认为存在生猪补栏预期，届时豆粕需求将有所回暖。

第四，我国承诺进口大量美国农产品，市场预期我国将取消对美DDGS的双反关税政策，DDGS进口或将恢复到此前正常水平，这将挤占一部分菜粕市场份额。

第五，如果中美双方达成贸易协议，我国重新恢复采购美豆，美豆高库存压力得到部分缓解，利多美豆期价，届时豆粕和美豆的相关性将回归正常，在进口成本支撑下将提振豆粕价格。

综上所述，建议二季度进行买豆粕09卖菜粕09套利操作，前期入场点位390-420附近，后期可逢低补仓，目标区间为550-570，可接受20-30点亏损。由于此款套利持有时间较长，因此要注意中美、中加关系的演变，二季度水产养殖启动推动菜粕消费，以及我国油菜籽的减产幅度等风险。