CIFI 止跌回升

3月以来，在一系列数据利空冲击下，中国期货市场监控中心工业品指数（CIFI）持续走低。随着市场对中美谈判预期向好以及货币宽松预期，工业品及股指普遍大涨，CIFI逐步止跌，重心回升。截至3月29日当周，CIFI最终收于1056.34，当周最高上冲至1060.35，最低下探至1041.83，全周下跌0.16%。

从3月29日当周主要工业品表现看，行业内不同品种也明显分化，表明市场交易由宏观转向微观，其中化工品天胶领跌，甲醇紧随其后，跌幅均超过4%，有色金属锌强势反弹，上涨3.34%。

天胶下游需求仍无起色，而国内胶区逐渐开割，供给压力将增大。泰国推迟削减出口，胶市缺乏利多消息。泰国近期已经开始出现降雨，云南也有少部分地区开割。厄尔尼诺现象造成的干旱情况比预期要更低，市场对于即将到来的新的供给增长表现出忧虑可能是本次天胶下跌的一个主要原因。

国内甲醇现货市场走势分化明显，内地市场振荡整理，沿海市场加速下滑，气氛有所降温。4月开始，企业检修计划增加，区域货源供给将收紧。各地安全生产检查启动，甲醇传统需求行业受影响较大，尤其是甲醛企业停车较多。沿海个别烯烃装置降低运行负荷，甲醇终端需求低迷。甲醇港口库存消化缓慢，依旧处于偏高水平，库存压力不减。持货商积极排货为主，部分商家逢低适量拿货，但刚需走弱，市场放量萎缩。甲醇处于季节性去库存阶段，随着检修增加，基本面将出现一定程度的改善。

受美元走强以及市场风险偏好回升的影响，贵金属大跌。美国2018年四季度实际GDP年化季环比终值为2.2%，略不及预期，但2018年经济增速为2.9%，尽管略低于特朗普3.0%的目标预期，但为2015年以来最高。同时，欧元区3月制造业PMI数据超预期疲软，创2013年4月以来新低。欧洲央行行长德拉吉表示，如有必要，考虑进一步推迟加息时间。欧洲央行数次推迟加息时间，表明经济持续疲软，导致美元强势，贵金属承压。

锌4月现货过紧的可能性加剧，对于目前库存过低的问题，走势改善。目前沪锌库存已出现下行迹象，助推4月的现货好转，影响锌价的主要因素，一是国内外贸易商在积极做多4—5月锌价，而宏观变动和消费需求则对锌价产生利空；二是4月1日增值税下调后，不排除因现货带动锌价下冲的可能。

社会库存出现持续稳定的去库态势，加之2月精炼锌进口锐减，在4月消费强预期及对内外比值低位修正两者共同作用下，锌价走势好转。炼厂正常出货，而贸易商因增值税发票问题，对当月票货源表现相对惜售，升贴水报价较高。据部分下游镀锌企业反映，由于税改因素，黑色系原料持货商惜售情绪较浓，原料短缺使得这部分下游对锌需求量锐减，拿货积极性不高。        （作者单位：方正中期期货）