铜供应整体趋紧：铜矿增量有限与废铜进口受限

期货日报网讯（记者 董依菲）3月29日，由新湖期货主办的第五届中国大宗商品产业论坛在上海举办。在下午的有色分论坛上，有色行业相关专家就铜市场运行情况进行了分析。

在开始前，宁波凯通国际贸易有限公司总经理武闯辉对品种研究提出了自己的看法。他表示，同样的数据可能由于解析角度不同，而出现完全相反的结论，所以在研究中数据本身不重要，重要的是对数据的解读、推断以及预期。他认为，研报的核心价值在于挖掘“市场预期差”，这直接反映了研究者水平的高低。“宏观定方向，微观定节奏”，在分析中要去确定市场的主逻辑，适时在宏观与微观、长期与短期两个维度中切换。而对研报没有辨别能力的人往往不具备该品种的基本面优势，建议放弃该品种交易或者用非基本面方式交易该品种。

在铜市场方面，武闯辉表示，当前铜市场处于宏观等待验证，微观弱于预期的阶段。可以看见，2018年国内铜产量873万吨，增长9%；在进口方面有373万吨，增长14.46%；而在表观消费方面计1209万吨，同比增长10.82%。微观上的铜表现与国内经济走势出现了明显分歧。

看向今年，他认为铜市场主要表现在两方面变化，其一是市场上普遍认为全球铜矿的增量有限，干扰率上升。同时，这两年又是铜冶炼产能集中投放的年份，所以预计2019年精铜产量增速超2.5%，高于铜精矿供应增速1.8%。

新湖期货研究所有色研发总监孙匡文表示，2019年铜精矿实际增量预计在44万吨左右，增速将下滑约1%—2.5%。铜精矿供应趋紧，加工费也持续走低，当前现货加工费已跌至70美元/吨水平。

同时，废铜进口政策也发生了变化。今年废七类开始禁止进口，约减少进口金属量28万吨左右。而在去年底，环保部要求2019年7月开始将废六类列入限制进口名单，且可能在2020年底全部禁止进口。他表示，如果废六类收紧严格执行，将对国内乃至全球的短期供应产生较大的冲击，预计废六类将在上半年加速流入国内。

但北矿力澜科技咨询有限公司总经理李岚提示到，市场不能低估废铜拆解生产能力转移的速度，预计今年废铜的变化对于市场可能并不会造成很大影响。

从后市来看，武闯辉表示铜价利空因素主要来自宏观层面，一是国内经济下行压力较大，刺激政策很可能无法完全对冲，且地产的大幅下行也将带来市场预期的扭转，此外欧美方面等海外经济也出现放缓甚至衰退风险。

但是他表示也能看见一些利多因素，比如宏观方面随着近期中美贸易谈判推进，市场预期乐观；微观上面，铜供应全球偏紧的格局，矿山及冶炼方面干扰上升，且废六类铜进口政策的收紧。