沪锌创出半年来新高 冶炼企业实地调研报告新鲜出炉

侯亚鹏 | 五矿经易期货金属研究员

五矿经易期货金属研究员，北京科技大学材料学硕士，3年金属贸易，5年研究经验，曾多次获评上期所优秀分析师，期货日报最佳工业品分析师等奖项。擅长基本面研究和投资、保值策略的制定。

调研概况

❒．目前锌冶炼利润为近年来高点，而湖南作为我国锌冶炼产能最为集中的三个地区之一，面对高利润，省内主要锌冶炼企业生产情况如何？为此我们进开展了本次调研。

某大型铅锌冶炼企业

该公司主要生产铅、锌及其合金产品，并综合回收铜、金、银、铋、镉、铟、碲等多种稀贵金属和硫酸。铅锌产品年生产能力达到65万吨，其中铅10万吨，锌55万吨，生产系统有价金属综合回收率居全国同行业领先水平。

产能：

1、水口山新厂拥有锌产能30万吨，铅产能10万吨。其中锌产能拥有两条产线，每条产线产能15万吨。深加工产能为10万吨压铸锌合金和8万吨热镀锌合金。2、株洲新建30万吨锌合金生产线，其中包括10万吨压铸锌合金和20万吨热镀锌合金，预计三季度投产。

生产情况：

1、老厂区已全部关停，新厂区热镀锌合金产线已投产，目前采用外购0#锌和1#锌原料，待新厂区冶炼产能投产后，将采用自产锌锭作为合金生产原料。

2、新厂区两台沸腾炉，两条电解锌生产线，目前均已建成，其中2号炉已经投料，正处于试运行阶段，产量不稳定，日产100-200吨。

3、1号沸腾炉计划4月投料，全部达产时间取决于产线后期调试情况，计划新厂满产后，水口山原有的7万吨锌锭产能将关停。

原料和库存：

1、精矿原料全部依赖外采，80%为国产矿，少量进口矿作为补充。其中国产矿主要来自湖南本省，周边的广西、广东、福建等省也有供应。

2、目前加工费（含分享）在8000元/吨附近，企业认为相对南方，北方精矿供应更宽松，TC有望长期维持高位，下半年如国外矿供应继续维持宽松，TC可能有所松动，但下跌空间有限。

销售：

1、产品以热镀锌合金为主，40%供应给大型国有钢铁企业，下游产品主要是汽车板和家电板，60%供应给华东、华南地区的中小客户。

2、目前销售较为顺畅，原因是企业受搬迁影响近期产量较少，因此很难映射下游真实需求情况。

花垣地区锌生产企业

湘西地区分布数家小型锌冶炼企业，其中5-10万吨锌冶炼产能企业5家，本次调研覆盖了花垣地区3家企业。（加好友dznc00进兔期妹粉丝群）

产能：

花垣3家企业锌冶炼产能合计约20万吨，包含一家8万吨产能企业和两家6万吨产能企业。

生产情况：

1、去年花垣地区矿山经过整改，批复了7家选厂，正常情况下年产10万吨金属锌，目前7家选厂生产都存在问题，由于花垣本地矿品味偏低，选厂生产不正常导致精矿产量不能满足当地冶炼企业需求。

2、产能8万吨的企业去年长期停产，由于目前锌冶炼利润较高，企业计划4月复产，具体复产时间取决于资金筹措情况，达产时间取决于精矿供应情况，由于花垣矿产不能满足需求，需要购买外地矿解决原料问题。

3、产能6万吨的两家企业，其中一家已于3月投料。另一家目前日产170吨，原料除本地矿外，还有湖南其它地区和外省矿供应。（关注大宗内参，不错过每篇市场解读！）

销售：

锌锭主要为贸易商自提，大部分发往湖南当地，少量发往华东地区。

调研总结：

1、目前的加工利润为多年高点，冶炼企业投产积极性较高，总体看湖南地区精炼锌增量空间在3万吨/月，但由于多种原因制约，到完全达产仍需一个季度左右的时间。

2、本次调研，与厂家、贸易商等多方沟通，对长期锌价看空观点较一致，但对中期，主要是二季度，存在多空分歧，分歧点在于多方认为海外挤仓可能持续推动锌价走高，空方则认为精炼锌供应增速快于需求增速，基本面边际转弱抑制锌价。

3、各方对加工费的看法较为一致，即上半年为年内高位，下半年可能出现松动，但下跌空间不会很大。