内外棉价差缩窄并维持低位运行是最确定的

据中粮期货分析师付斌3月26日棉花报告表示：

1．进口将取代抛储成为调节国内产需缺口的主要手段。其推断后续相关部门会公布增发进口配额政策，配额数量至少会大于80万吨。会驱动棉花市场外强内弱，内外价差会缩窄并保持低位运行。预计1500元/吨将成为内外棉价差的顶部参考。猜测可能在5-8月进行抛储，轮出总量预计小于90万吨。对市场的影响是“近弱远强”。抛储过后可能会少量轮入高质量外棉优化国储棉结构，预计该项措施可能与中美贸易谈判绑定在采购清单中，又会对美棉形成利多。

2．消费萎缩预期恐难以消散，但也没有断崖式下滑可能 。当下的市场由于贸易争端对消费过度悲观，中美目前向和谈方向的努力修复了情绪，目前棉纺产业链产成品在缓慢去库，原料在缓慢补库，中短期需求修复主导的震荡上涨行情值得期待。

3．天量仓单消化路径。这么大的量靠5月贴水交割完全消化不现实，最大的可能是5-9给出足够价差，移仓到9月靠时间慢慢消化。目前5-9价差为-465元/吨，而据了解市场息口多在年化8%上下，还需要约100点负向扩大才能激起大量移仓兴趣

4．总之，利多主要体现在美棉，郑棉则是多空参半，内外棉价差缩窄并维持低位运行是最确定的；其次，中短期需求修复驱动的震荡上涨行情也值得期待，但套保压力位抛压沉重，行情的启动还需耐心等待。

注： 本文有删节