VALE矿山事故影响显现 铁矿补库需求本周来临？

背景：上周四因VALE部分矿区恢复运营文件，使得铁矿石主力价格大跌近5%，还有哪些因素在制约供应端？4月补库需求能否如期到来？为何铁矿价格开年以来强于成材和其他原料？

本期我们采访到MySTeel铁矿石分析师俞晨，来听听他的观点——

核心观点：

1、VALE矿山事故根据3月情况推算，已经达到4500万吨/年影响量。

2、上周14座高炉复产，铁矿石补库集中需求或出现在本周，港口成交量、复产预期是需要关注的重点。

3、近期因高低品矿价差收窄，钢厂使用PB粉生产的趋势慢慢回归。预计4月PB粉开始港口去库存。

4、从近月角度来看，VALE停产4500万吨影响量已经体现，澳洲短期供应无增量，且还有飓风影响，导致4月到港量环比3月下降，4月复产如期到来，那么铁矿石库存去化速度将会很快。在此预期下，近月铁矿石价格偏强，VALE复产相对影响远月价格更多。

小编：目前，正在影响铁矿石供应端的事件有哪些？

俞晨：矿山方面，VALE矿山事故最先停产的10座尾矿坝，原本测算影响约4000万吨产量，目前影响已经逐渐兑现，根据3月情况推算，已经达到4500万吨/年影响量。

目前有几座矿区有所反复。3月19日，VALE收到法院通知要求关停Minervino及Cordao Nova Vista两座尾矿坝。两座尾矿坝靠近Cauê矿区，由于Cauê矿区使用非上游式尾矿坝，此次矿坝关停对生产造成影响的可能性较小，且或因相关手续齐全短期内恢复生产。

3月21日，VALE官方表示，当地环保部门同意Brutucu矿区的Laranjeiras尾矿坝在收到通知的72小时后重新运营。

3月22日，巴西检查厅要求VALE公司提交Brucutu矿区的PDE3及Barragem Sul 尾矿坝稳定性评估证明，这两座尾矿后期也存在反复可能。

近期还有澳洲港口飓风影响发运，短期内预计总共影响铁矿石发运量608万吨，22日消息该飓风延迟登陆，铁矿石发运影响时间延长。

小编：3月高炉实际限产力度有多大？对铁矿需求何时能够恢复？

俞晨：上周调研247家钢厂高炉炼铁产能利用率77.5%，环比增0.92%，复产高炉14座。从调研数据来看，内陆地区存在结构性复产，但华北地区在“两会”之后依然严控环保。

目前尚未有明确的4月限产文件，钢厂基本都在3月底进行复产准备，最近一周港口疏港有所增加，钢厂烧结库存也从底部逐渐回升。

如钢厂4月初开始计划复产，则铁矿石补库集中需求或出现在本周，港口成交量、复产预期是需要关注的重点。

小编：从1月到目前为止，铁矿石高低品价差从178元/吨收窄到93元/吨，本轮收窄逻辑与去年有何不同？

俞晨：去年吨钢毛利平均在1000元/吨以上，在环保限产产能被抑制的情况下钢厂对高品矿需求大，下半年高品矿库存紧缺，因此高低品价差最高达到过200元/吨。

今年钢材产量偏高利润下滑快，钢厂追求高性价比，对超特粉需求增加。去年11月以来，超特粉库存降幅达1000万吨左右，港口超特粉库存很低。

但也因为价差收窄，钢厂使用PB粉生产的趋势慢慢回归。从我们追踪的平衡表情况来看，预计4月PB粉开始港口去库存。

小编：那么钢厂利润和钢厂使用高低品矿的倾向性之间存在什么样的关系？

俞晨：我们认为最近6~7年以来，钢厂利润通常在400~500元/吨以下时对中低品矿用量增加明显，高低品矿价差会出现收窄。高于500~600元/吨之后，钢厂对于PB粉需求增加明显。

小编：开年以来，铁矿石的表现一直比螺纹、焦炭强势，那么后期价格能否继续走高？

俞晨：从近月角度来看，VALE停产4500万吨影响量已经体现，澳洲短期供应无增量，且还有飓风影响，导致4月到港量环比3月下降，4月复产如期到来，那么铁矿石库存去化速度将会很快。在此预期下，近月铁矿石价格偏强。

此前Vale事故持续发酵，产能年化影响量超过7000万吨，远月供应缺口无法弥补，因此远月合约开始走强。但近期VALE部分矿区又将复产，影响量减少，市场预期远月供应缺口能够弥补，因而远月合约开始走弱。