补货需求将令春节后3系不锈钢有波涨价行情

据SMM调研发现，近期不锈钢社会库存正在下降，钢厂利润也在回升，同时下游库存较低，带动了3系不锈钢小幅涨价。展望春节后行情，S M M镍研究组在《弘则与S M M主题电话会》中表示，春节以后不锈钢库存或较2018年春节情况更好，3系不锈钢将有一波涨价行情。

库存下降

SMM追踪数据显示，12月不锈钢社会库存下降，三季度社会库存降到21万吨以下。目前不锈钢下游的改闸厂、压延厂和制品厂，原料库存都处于低位。SMM认为这一部分厂在元旦过后的一个补货的行情，推动了整个社会库存的下降，同时也带动了3系不锈钢小幅涨价。但因下游消费的一个季节性的硬回落，所以暂时很难看到3系不锈钢价格凌厉的涨势。每年的2月不锈钢都有进出口的季节性回落，2019年也不会意外。

从历史数据来看，3系不锈钢社会库存在3月会有季节性的累库，但要关注的是这一次累库到底会累多少。

原料价格跌幅更大 不锈钢厂利润回升

据SMM调研了解，从12月中下旬开始山西不锈钢的利润有一些反升，12月底3系不锈钢利润回升到400元以上，利润率将近3%，因11-12月原料高镍铁、纯镍跌价幅度大于3系不锈钢的跌幅，所以钢厂利润小幅好转。

钢厂微幅盈利 1月非青山系3系产量预计平稳

从1月钢厂排产计划来看，1月减产主要是在非青山系的这些钢厂，而其他的钢厂基本上保持产量稳定。不锈钢的社会库存下降，对应的钢厂利润会得到小幅的修复。

春节后补货需求将令3系不锈钢有一波涨价行情

2019年一季度3系不锈钢的供需平衡将在比较正常水平。据调研1月排产计划以及推测的2、3月份的产量，SMM认为今年一季度的3系不锈钢产量大概是在306万吨，进口料为负值，3系需求量也面临季节性的回落，但同比消费量并不差。因春节后下游补货以及代理商的一波补货。SMM认为春节后3系不锈钢将有一波涨价行情。

与前两年春节前不锈钢涨价行情不同，今年春节之前不锈钢并未涨价，所以今年不锈钢下游库存同比去年较低。而从消费来看，我们认为2019年一季度消费和2018年一季度的消费持平，甚至小幅好转。总体来看一季度不锈钢社会累库比往年情况更好。

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