甲醇 内地和港口行情分化

近期，郑醇在减费降税和内外盘装置开车的打压下重回弱势，1905合约跌破2500元/吨一线。笔者认为，随着后续春检陆续展开和久泰MTO开工，内地甲醇价格相对偏强，而港口价格则始终受到高库存压制。在内地和港口价格分化的情况下，郑醇期价或转入振荡模式。

春检和久泰投产支撑西北甲醇

3月以来，西北甲醇价格在春季检修及久泰MTO开车的预期下保持相对强势，截至3月19日，内蒙古甲醇现货主流市场价2200元/吨，较3月1日上涨150元/吨，涨幅7.3%。而山东、河北等地下游甲醛停工，甲醇价格明显回调，截至3月19日，山东甲醇现货主流市场价2270元/吨，河北主流市场价2300元/吨，较3月1日分别下跌100元/吨和持平。

每年3—5月是内地甲醇生产企业集中检修期，从目前公布的检修计划来看，今年涉及检修的甲醇产能超过1000万吨/年，与去年同期相当。从时间节点看，3月涉及检修产能274万吨/年，4月为662 万吨/年，5月为203万吨/年，检修多集中在3月下旬到4月，较去年同期有所提前。从涉及区域看，内地甲醇检修多集中在西北地区，涉及产能达到850万吨/年，其中内蒙古占比最大，包括中煤远兴60万吨/年、内蒙古荣信90万吨/年、久泰100万吨/年、易高30万吨/年、东华60万吨/年、新奥60万吨/年、金诚泰30万吨/年，涉及产能430万吨/年。从生产利润角度看，2019年以来，以内蒙古地区为例，甲醇生产平均利润为47元/吨，而2018年同一时间段甲醇平均生产利润为450元/吨。虽然春季检修多是设备需要，但在生产利润较差时，企业进行检修的意愿更强。

从下游需求来看，内蒙古久泰60万吨/年MTO装置于3月20日开车，而3月底到4月正是内地特别是内蒙古春季检修陆续展开的时期。由此看来，内蒙古地区的甲醇供需格局将在春检展开和久泰投产的影响下持续偏紧。而山东、河北等地的甲醛企业也将陆续开工，对甲醇价格有一定支撑。

港口库存压力依旧较大

与内地相比，港口甲醇始终受到库存压制，价格小幅下跌。截至3月19日，江苏甲醇现货主流市场价2485元/吨，华南甲醇主流市场价2480元/吨，较3月1日分别下跌80元/吨和持平。就港口库存而言，截至3月13日当周，甲醇华东港口库存80.86万吨，华南库存21.07万吨，合计101.93万吨，虽然较前周有所下降，但幅度不大，库存未能有效消化。

3月初开始，外盘部分装置进行检修，包括伊朗ZPC165万吨、马油2#170万吨、文莱BMC85万吨、卡塔尔Qafac99万吨和阿曼OMC105万吨装置等，预计3月中下旬甲醇到港量将较前期小幅减少。但外盘检修装置多在4月初会陆续复工，马油本周已经开车，伊朗Marjan也计划于本周产出产品，预计后续进口量仍维持高位，港口去库存周期仍未开启。

综上所述，随着甲醇春季检修的陆续展开，以及久泰MTO的开车，预计西北、内蒙古地区甲醇价格相对偏强，而港口始终受到高库存压制，去库存周期延迟。内地和港口行情分化，预计郑醇期价将转入振荡。

                                                 （作者单位：福能期货）