沥青反弹将告一段落

   临近春节，北方工地陆续放假，工人返乡过年，需求基本结束，南方存在少量刚需，但受到雨雪天气影响，沥青缺乏持续走高的动力，价格区间振荡的概率较大。

   最近两周，在原油走高、冬储开启的背景下，沥青期货大幅反弹，主力1906合约从2558元/吨的低点一度上涨至2858元/吨，涨幅超过10%。期现基差扭转，期货盘面开始出现升水。但就目前的情况来看，沥青缺乏持续走高的动力，反弹将告一段落，行情或转为振荡。

   原油振荡调整

   进入2019年，原油价格一改去年四季度的颓势，国际油价九连阳，重新站上50美元/桶，国内INE原油反弹近10%。OPEC+执行减产，宏观预期改善提振油价。

   不过油价继续走高的动力在减弱。美国原油库存小幅下降，汽油和馏分油库存大幅增加，显示下游需求情况并不理想，减产影响还需传导时间。

   美国特朗普政府关门时间破历史纪录。有分析认为，美国政府关门每持续一周，美国国内生产总值的年化增长率就将减少0.1—0.2个百分点。令人担忧的是，在民主党把控众议院的背景下，目前还看不到问题解决的希望。

   中国海关的最新数据显示，2018年12月以美元计价出口同比下降4.4%，创2016年12月以来最大降幅，以美元计价进口同比下降7.6%，创2016年7月以来最大降幅，中国经济下行压力在外贸数据中得以体现。

   沥青基本面偏弱

   沥青目前处于季节性淡季，炼厂开工和库存维持低位。根据百川资讯对国内54家主要沥青厂的统计，截至1月9日，国内沥青厂装置总开工率39%，环比上升1个百分点；国内炼厂沥青总库存水平为35%，环比持平。

   需求方面，临近春节，北方工地陆续放假，工人返乡过年，需求基本结束，南方存在少量刚需，但受到雨雪天气影响。

   贸易商冬储需求有所释放。京博石化在元旦前后出台2700元/吨的冬储政策，滨阳、科力达等陆续放出冬储价格，有贸易商开始签订冬储合同。此前随着原油反弹，冬储价格还有所上调。由于基差走弱，远月合约转为升水现货，期货盘面冬储的吸引力下降。

   需求预期仍在

   近期国内的宏观经济数据显示当前经济增长面临较大压力，倒逼政策的逆周期调节。

   国务院总理李克强在近日召开的国务院第二次全体会议上指出，“通过实施区间调控、定向调控精准发力，依靠改革开放激发市场活力，依靠市场活力顶住下行压力，保持经济运行在合理区间”。

   国家发改委表示，要在项目推进上下功夫，争取在一季度预下达大部分中央预算内投资计划，推进在建项目加快实施，加快开工已纳入规划的重大项目，尽快形成更多实物工作量。

   沥青市场主要下游道路建设有望从政策的逆周期调节中受益。

   综上所述，当前原油市场在经历反弹修正后正面临调整压力；沥青自身正处于季节性淡季，供需双弱；需求预期仍在，但驱动来自政策的逆周期调节，对价格的提振可能有限。短期沥青期货价格区间振荡的概率较大。

                                        （作者单位：前海期货）