永远在震荡中的能化商品 何时才能突破？

出来混迟早是要还的——能化商品集体回调

过去的一周，除了沥青由于委内瑞拉停电导致价格上涨之外，其余能化产品均开始回调。三周前由于资金推高的橡胶，也在这两周开始重回基本面，出来混迟早是要还的，昙花一现的上涨行情就这么结束了。

纵观整个能化商品中，大部分都在500元左右的区间内震荡，也就只有橡胶可以从12960元/吨跌到11850元/吨，可见橡胶的资金弹性还是很大的。作为曾经相当活跃的品种，橡胶现在的持仓量只有27.8万手，还没有PVC的持仓量高，成交量也远远低于PTA、甲醇。

增值税影响导致聚酯集体涨价

自从两会声明要降低增值税税率之后，李克强总理上周宣布，从4月1日开始增值税降税。对于化纤行业，可能短期之内导致聚酯和长丝挺价或涨价。同时若对上游原料的议价能力也较强的话，则会在月底以前尽量去打压原料成本，或是议价能力一般的情况下，聚酯企业也会尽量提早安排采购原料，开好发票以便后期抵扣。

同时，工厂有意挺价，聚酯的利润还不错，开工率维持在较高位置，长丝和短纤的库存有所上涨。而上周聚酯库存能够大幅下降一是因为原料带动市场情绪，下游买涨不买跌；二是因为增值税带动下游补库存，产销量大增，去库存显著。但是这种产销爆发是否可持续还值得我们进一步考证。

上游的不确定性越来越大

目前化纤产业链下游复产稳定，终端轻纺城的成交量尚可。市场的预期变量主要集中在上游。恒力石化大连长兴岛PX装置一期产能 217 万吨，据闻上周PX试车投料，若一切顺利，可能在 3月底出产品，对PTA远月合约形成巨大的利空压制。

四川能投化学（四川晟达）100万吨/年PTA装置计划3月底附近投产运行。该新增装置有预期在今年一季度投产，据悉当前原料已经备好，4月开始或将对真正增加市场供应。

在市场矛盾被证伪之前，PTA大概率依旧震荡运行，目前已经接触至震荡区间下沿，预计后期会有反弹。密切关注恒力PX项目投产情况。