科创板开门迎客，生物医药的崛起

关于科创板上市审核进程又有新消息，3月18日起，上交所科创板上市审核中心审核系统将正式进入生产状态，所有通过审核系统提交的文件将被视为正式的科创板股票发行上市审核文件。

在科创板股票发行进程快速推进的同时，正式宣布冲刺科创板的企业数量也不断增加，据不完全统计，目前已有4家企业宣布冲刺科创板。

▌生物医药企业打头阵

3月8日晚间，港股上市公司上海复旦张江生物医药股份有限公司发布公告称，建议发行A股并于科创板上市。这是第一家中资港股企业宣布申请在科创板上市。

如今，中国生物医药行业正在酝酿一场大变革。

进入到20世纪50年代，细胞、基因、 染色体等生物领域的科学研究开始被人们所重视。随着研究的逐渐深入，生物技术产业从20世纪70年代中期开始萌芽，之后得到了快速发展。目前全球生物经济总量每5年翻一番，增长率为25%~30%，是世界经济增长率的10倍。

作为中国七大战略性新兴产业之一，生物产业之所以具有“战略性”，主要是由于其建立在重大 前沿科技突破基础上，代表未来科技和产业发展新方向，对经济社会具有全局带动和重大引领作用。这一点也与科创板的上市条件不谋而合，正符合上交所发布的《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》中优先推荐的企业类型。

生物产业的核心是生物医药，为了扶持中国的生物医药产业，从2010年开始，中国陆续出台了 多项政策规划来对生物医药产业进行指导。

生物医药是生物产业这七大领域中的重中之重。据国务院发展研究中心产业经济研究部部长冯飞预计，到2020年，中国的生物产业市场规模将达6万亿元，其中生物医药市场规模4万亿元、生物制造1万亿元、生物农业5000亿元、生物能源3000亿元、生物环保1000亿元左右。 

但是目前中国生物产业发展正处于战略机遇期，在重大疾病防治的生物技术药物、新型疫苗和诊断 试剂、化学创新药物，现代中药发展等很多方面都面临着不少的压力。

全球生物技术专利当中，美、欧、日分别占59%、19%、17%，而包括中国在内的发展中国家仅占5%。由于生物医药产业的技术要求难度大、研发时间长，因此需要较长的资金链支持。

▌产业规模不断扩大

生物医药行业的盈利能力被市场看好，产业规模在过去十多年间大幅扩张。国内生物医药公司的上涨势头十分显著。国内生物医药制品的主营业务收入金额在”十三五“期间重回高速增长的轨道，且增速在逐年增加，增长率是同期GDP增速的两倍以上。

在生物医药领域，研发创新是支撑企业不断发展的最重要驱动力。2008年后，中国的新药研究进入快车道，具有创新性的药品开始涌现。 近两年，生物医药行业的大额融资也成为常态，等待IPO的队伍不断壮大。2018年上半年，基石药业、天境生物、信达生物三家企业分别宣布完成了2.6亿美元、2.2亿美元、1.5亿美元的单轮融资。

科创板的开启让正在寻找上市机会的独角兽企业怦然心动。

比如此前准备赴港上市的复宏汉霖，不在国内上市而拟赴港上市主要是因为复宏汉霖属于主板上市公司复星医药旗下生物药研发生产平台，而分拆上市在国内尚有障碍，现在科创板落地之后，这方面的障碍将会得到有效解决。

科创板对于未盈利的创新型未上市企业具有较强的包容性，重塑估值体系，科创板的诞生也将改变独角兽企业流失海外的局面。

▌资本重新注入生物医药行业

从资本的角度看，国内的生物医药行业正在从资金不足向备受资本关注转变。2019年金融市场相关政策的放开有利于企业进行更大规模的融资，也让早期投资有了退出的空间。

在今天的资本市场上，基于对未来获得高收入的预期，生物医药类企业往往能在没有盈利的情况下融资和较高的估值。

不过，由于生物医药行业本身的研发周期长、风险高、易受政策影响、国内利润预期不高等特点影响，产业整体的专业水平低下，多数企业以生产生物仿制药为主，重复建设，在创新上的研发投入和专利产出均不足。

这也使得许多医药企业的产品价值被大大高估，部分新药创新程度不高、技术含量一般，但估值却比国外同业公司更高，值得警惕。

市场前期对于科创板的热情也将作用于A股相应的上市公司上，在科创板企业尚未能交易之前A股独角兽概念行情可能有先行机会。一些企业沾上了科创板概念，股价都会出现不同程度上涨、甚至频有涨停现象发生，有的公司已经开始借科创板概念进行融资。

但科创板或者独角兽概念也并非就一定能为企业的业绩保驾护航，很多企业往往因发行价格过高、未有突破创新、盈利模式存疑，发行估值高于企业估值等因素，破发现象也非常普遍，所以面对科创板、面对独角兽企业依然要站在业绩的基础上去看待。