【铁矿石】唐山等地限产放松 关注钢厂补库节奏

11日，河北省制定2019年环保工作目标，要求全省优良天数比例达到60%，PM2.5平均浓度同比下降5%以上，环保趋严迹象明显，不过时隔两日后，13日晚间唐山即解除重污染天气I级应急响应，同时在3月12日16时至15日8时，允许港口集疏运车辆运输，而在早间秦皇岛也已解除I级应急响应，环保政策开始放宽。

由于“两会”期间限产力度较强，河北等地烧结机多处限产状态，导致钢厂补库积极性下降，截至13日当期，MySTeel调研的64家样本钢厂进口烧结粉矿库存降至近两年最低点，其中唐山地区创两年新低，但由于日耗下降显著，钢厂烧结矿可用天数却增加5天。近期成材需求持续好转，钢联本周数据显示库存降幅较大，预计在环保力度减弱后，钢厂将加快补库节奏，铁矿石需求回升。

上周，国内港口铁矿石库存继续增加，预计随着钢厂备货，疏港量也将低位回升，不过根据发运量及船期推算，澳洲矿最近两周到货将环比增加，两相对冲，港口库存或有所回落。分品种看，主流高品矿，如PB粉、纽曼粉、金步巴及卡粉等，库存持平去年，低品则普遍低于去年，Vale上周因PDM港口泊位检修，发货大降，但前期发货正常，对到货并未产生影响。铁矿石整体供应较为宽松。

废钢价格环比下跌，其与铁水成本继续收窄，若铁矿石继续走强，则钢厂在加大低品矿需求的同时，或继续调整转炉用料，从而降低成本，特别是在钢价上涨乏力的情况下，届时将会影响到钢厂对铁矿的补库。

从日间公布的宏观数据看，经济下行趋势延续，基本符合预期。房地产投资延续高位，但新开工增速却大幅回落至6%，同时房屋销售增速转负至3.6%，土地购置大幅下降34%，创2009年以来新低，房企放缓拿地步伐，资金情况依然紧张，预计新开工将继续回落，上半年即使有基建对冲，钢材需求放缓趋势仍将继续。

目前，钢厂铁矿石库存较低，日耗在环保放宽后将会增加，因此补库需求依然存在，但补库的节奏及力度仍将受到钢材价格及出库影响。我们认为，短期铁矿石受需求好转支撑，延续偏强震荡，但日间大涨钢材并未走强，且从成交看，盘面走强，对现货带动有限，钢厂对成本依然敏感，因此若后期钢价未能继续上涨，铁矿石独自走强难度依然较大。上期专题提到，若环保放宽，则铁矿仍有反弹空间，当前近月1905上看640元压力，远月1909上看595元，反弹至此位置多单建议减仓。而环保放宽后，成材与炉料间的强弱关系将有所转换，因此可做空螺矿比或卷矿比。

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