【农产品策略周报】WASDE报告中立看跌 市场等待贸易协议

美国农业部上周的 WASDE 报告持中立到看跌态度。市场仍在等待贸易协议的消息，推迟了我们在上一次报告中提到的预期看涨趋势，由于缺乏即将宣布的贸易协议，导致价格下跌。

一些新闻报道提到，中国和美国之间的峰会被推迟（即达成协议被推迟）。报道提到，中国希望通过两种方式达成协议，即中国也应该能够让美国对协议中达成的协议负责。

本周价格变化

尽管预测前景再次指向厄尔尼诺现象，但是，除了巴西的玉米和对棕榈油的长期影响之外，大多数世界作物都没有处于天气敏感的生长阶段。然而，天气预报似乎重复了 3 个月前厄尔尼诺现象并没有导致持久干旱的模式，尽管如此，考虑到未来的前景，现在宣布定义为温和的厄尔尼诺现象还为时过早。 

在今年稍早美国关闭事件后， CFTC COT 报告已回复正常时间表。基金头寸很大程度上是空头，大量增持玉米空头。小麦空头头寸仍未被称为超卖；然而，考虑到本周的价格走势，预计玉米空头将在下周达到所有最高空头水平。

油籽复合物（ 大豆、SBM 和SBO）

在市场等待贸易协议的消息和细节的同时，中国对蛋白质的需求继续下降，主要是由于猪流感导致的生猪库存下降。中国 2 月份的进口量为 446 万吨，而1 月份为 740 万吨。中国自身的总需求已经缩减，这导致中国对美国大豆的潜在需求提出了质疑，以防贸易协议导致美国大豆进口不征收关税不管结果如何，由于巴西大豆在 4 月/5 月的装运量上比美国湾区更具竞争力，美国大豆将很难抢占南美作物的市场份额。

美国农业部 WASDE 报告保持中立，大豆库存为9亿蒲式耳，而平均猜测为 8.97 亿蒲式耳，南美产量估计值没有重大变化。豆油库存估计值下降了 8500 万磅，原因是生物柴油用量增加了 200，但产量增加了 115。

BA 粮食交易所将其对阿根廷农作物的预估产量保持在 5300 万吨。3 月底过多的湿度威胁着阿根廷即将进行的收成。南美洲将会生产大量作物，为中国私人需求创造了具有价格竞争力的选择来替代美国供应。

美国仍有创纪录的大量库存，如果来自中国的额外购买推高了价格，很可能会增加美国的大豆种植意向面积，这反过来又将导致沉重的库存。美国大豆的长期前景仍然悲观。

在接下来的几周，价格有可能会上涨，但是，考虑到总体基本情况，我们认为这不会是一次持续的上涨。在受新闻报道的影响最初反弹后，对区间价格的整体偏向仍然存在。鉴于中国已经在购买巴西货物，贸易决议驱动的涨势可能是一个销售机会。