【钢材】需求旺季来临 钢材调整有限

从一月中旬开始，中美贸易磋商取得重要进展，国家出台各项逆周期调节政策，同时市场预期基建投资将提前启动，房地产面临赶工余波，汽车行业出台刺激政策，宏观预期逐渐转好，市场认为钢材下游需求将超预期，在宏微观预期的刺激下，钢材价格迎来一波大幅上涨。螺纹、热卷主力合约从3300元/吨上涨到3850元/吨附近。

进入3月份，前期对于下游需求的预期逐渐落地，根据上海地区的线螺采购量来看，今年线螺成交量低于2017年同期，高于去年同期，现货成交并未大幅超预期，期货价格开始调整，多头获利了结大幅减仓，螺纹主力从3850元/吨附近回落到3740元/吨附近，热卷主力回落到3710元/吨附近。

从螺纹热卷基差角度来看，1月份以来，螺纹、热卷基差迅速下降，在3月1日螺纹、热卷基差下降至45元/吨附近，处于历史较低位置，之后随着期货价格的向下调整，基差略有回升，目前，螺纹、热卷基差120元/吨附近，仍处于较低位置，后期基差将大概率继续走扩。

从库存来看，螺纹库存位于高位，同时南方受天气影响，销售不畅，螺纹现货价格面临较大压力，但是从历史走势来看，库存即将面临拐点，6日钢谷网中西部钢材库存数据发布，其中建材社会库存609.18万吨，较上周减少3.05万吨，下降0.50%；建材钢厂库存217.67万吨，较上周减少25.67万吨，下降10.55%；建材库存下降明显，热卷社会库存59.97万吨，较上周增加1.43万吨，上升2.44%；热卷库存有所环比增加，而3月是传统的需求旺季，现货价格大幅下降可能较小，后期基差的修复大概率以期货的继续调整来体现。 

总体来看，预期开始落地，现货成交并未大幅超预期，期货价格开始调整，基差处于较低位置，后期继续走扩的可能性较大，但下游需求旺季即将来临，库存近两周大概率将出现拐点，钢材向下调整幅度有限，暂时观望，等待库存数据的验证。

风险点：下游需求不及预期，库存继续增加

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