甲醇 反弹空间有限

  基本面未出现实质改善

3月1日，郑醇主力合约1905放量突破2600元/吨一线，本周维持在2650—2700元/吨区振荡。笔者认为，目前内地产区库存偏高，春检时间和久泰开工的不确定性限制内地甲醇涨幅，港口高库存始终压制甲醇价格，预计甲醇期价反弹空间有限。

产区库存未能快速下降

春节假期结束后，伴随大唐多伦168万吨甲醇装置的检修、山西地区环保检查，以及中原乙烯的开车，内地甲醇价格开始一轮明显上涨，涨幅在200—350元/吨。截至3月5日，内蒙古甲醇主流市场价2200元/吨，山东甲醇主流市场价2480元/吨，河南甲醇主流市场价2350元/吨，分别较2月11日上涨300元/吨、330元/吨和290元/吨。

从内地甲醇供应来看，2月山西环保检查，当地焦化产业限产，焦炉气制甲醇供应集中缩减，影响全国甲醇整体开工率。截至2月28日当周，全国甲醇开工率为70.95%，较2月中旬下降近2个百分点，但整体仍处于中高水平。3月中下旬开始，内地甲醇生产企业将陆续开始春季检修，特别是西北地区大型甲醇生产企业，如久泰能源100万吨、新疆广汇120万吨等装置多有检修计划，目前公布的3—4月检修量涉及600万吨/年的理论产能，比往年春检力度大，预计3月开始国内开工将进一步下降。

从需求来看，春节假期后传统下游甲醛、二甲醚等陆续复工，对甲醇的需求维持稳定；甲醇制烯烃方面，河南中原乙烯复产，久泰能源的烯烃装置也计划于3月下旬投产，利好甲醇需求。

但值得注意的是，春节后这一轮内地甲醇价格的快速拉涨，并未伴随产区库存的快速下降，2月20日当周，西北地区甲醇库存达到29.6万吨的历史高位；2月27日当周，西北地区库存虽小幅下降至25.8万吨，但仍处于高位。同时，3—4月制约内地甲醇价格继续上涨的因素还包括春季检修时间的不确定及久泰投产时间的不确定。

港口甲醇缺乏实质利好

2月以来，港口甲醇缺乏实质性利好。截至3月5日，江苏甲醇主流市场价2580元/吨，华南地区甲醇主流市场价2580元/吨，较2月11日分别上涨100元/吨和120元/吨，且现货涨价基本上是在3月1日期货大涨后。目前港口甲醇供需面依旧缺乏利好，甲醇港口库存始终处于高位，特别是华东地区多数罐区处于满罐状态。截至2月27日当周，甲醇华东港口库存80.8万吨，华南港口库存22.9万吨，港口库存合计103.7万吨，创历史新高。外盘方面，2月15日传出伊朗Keveh230万吨甲醇装置已于2月开车，目前负荷在六至七成，首批产品3万吨到中国、1.5万吨到印度，2月底装船，未来产出甲醇主要发往中国和印度。预计从3月中下旬开始，港口到货量将再度增加，港口去库存周期将延后，压制甲醇港口价格。

综上所述，2月以来内地甲醇价格在多重利好刺激下快速拉涨，但库存并未出现明显下降，且实际春检时间和久泰投产时间还存在一定不确定性，预计后续继续上涨动力不足；港口方面，甲醇库存始终处于高位，伊朗Keveh的提前开车，使得港口去库存周期延后，压制港口甲醇价格。从期货盘面看，3月1日郑醇主力1905合约放量突破2600元/吨一线后，目前仍在2650—2700元/吨一线振荡，在基本面出现实质性改善前，预计甲醇期价反弹空间有限。

                                  （作者单位：福能期货）