进口减少导致总供应收缩 国内铜库存下降

走势分析：14日，现货市场升贴水较上个交易日好转，但现货市场升水格局继续延续高报低走的模式，现货升水因早盘报价较高，因此缺乏中间商接盘，下游企业则观望为主，周一直接采购的不多。

上期所仓单14日整体延续回升，主要是1901合约交割在即，另外，由于当前现货市场保持较高的升水，因此，仓单回升主要是因为交割因素。

14日，精炼铜现货进口延续小幅亏损，洋山铜升水保持平稳，近期现货进口始终徘徊在小亏附近。

海关数据显示，12月未锻轧铜和铜材进口量为42.9万吨，11月为45.6万吨，环比下降2.7万吨，主要是此前进口亏损持续的时间较长，另外，由于最近的进口窗口打开时间较短，以及幅度不大，因此预估1月进口量也不是很大。

此外，2018年12月份，铜精矿进口量146万吨，11月为169.9万吨，环比下降近24万吨，折合5.5万金属吨；加上12月未锻轧铜进口环比减少的2.7万吨，以及出口的增加，因此12月铜总供应环比明显减少，这也是影响国内精炼铜库存的核心因素。

不过，整体上，上述因素也反映出国内精炼铜供应的弹性已经比较大，以及需求的弱势，铜价格预期走势偏弱不变。

总体上，产业链方面，在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧；另外，随着智利铜冶炼企业环保升级停产的兑现，现货基本面到达高峰；但未来展望来看，印度冶炼厂恢复已经扫除法律障碍，国内中铝东南等冶炼厂已经逐步进入达产通道，因此，铜价格短期预期偏空。不过，随着铜价格的回落，以及短期库存已经较为偏紧，因此库存因素或在当前情况下起到一定的支撑作用，因此，预期价格或平稳。