三月螺纹钢能否延续反弹趋势？四大要点值得关注

随着天气逐渐回暖，2月中下旬在成交陆续显现以及基建力度加大等相关预期引领下，钢材价格也开始反弹。目前主要的库存压力不小，后期对于螺纹钢而言有以下几个要点值得关注。

产量快速回升，高炉波澜不惊

螺纹钢周产量数据延续季节性走势，春节期间下滑。春节和元宵节过后随着钢厂陆续恢复正常生产开始反弹，连续两周增速均超5%。然而高炉开工率则依旧波澜不惊，这主要是受汾渭平原和河北地区应急响应差异化限产通知的影响，综合来看在产量季节性回升过程中，政策性错峰生产等消息将会中和部分增产的预期影响。

基建刺激和需求释放预期把控价格节奏

随着逻辑侧重点向需求侧转移，政策扰动性也逐渐增强。需求端无非就是两大抓手，房地产和基建。对于房地产市场的诸多指标，明显的先行指标是销售，而销售是开发商回款的主要方式，所用房地产市场的关键便在于“钱”。销售持续下滑，流动资金回笼不理想，加之国家对房地产的政策方向也不算十分清晰，上半年房地产行业还是存在一定压力。

至于基建，国家政策方面则是很积极的，国家发改委2月26日披露的全国投资项目在线审批监管平台数据显示，2018年我国房地产开发投资、制造业、基础设施拟建项目数量同比分别增长32.8%、24%、5.3%，并基于此数据预判，2019年基建投资有望保持中速增长；而制造业、房地产项目投资有望保持平稳增长，但面临着一定下行压力。按照基建项目1年左右的落地周期，2018年拟建基建项目，基本可视作2019年要开工的项目，2019年基建投资有望保持中速增长态势，中西部投资增速继续领先。大方向已指出，地方实践方面也在应声落实，最近各省市均要求加快施工，地方债提前发放，加之社融和新增人民币贷款均创历史新高，在资金面也提供了一定支持环境。在此有一点需要注意的是，基建中有一项关系极为密切的指标，即机械设备产量增速，它一定程度上可以反应基建的一些基本情况，它对螺纹钢价格有领先性，领先期约为1年左右，这与基建项目1年左右的落地周期也基本吻合。我们看到，2018年挖掘机产量增速并不乐观，基本呈现下滑态势，对此应保持理性看待。

社会库存继续积累，关注后期库存拐点及去化速度

从历年春节前后螺纹钢社会库存的变化情况来看，通常螺纹钢社会库存在节前2到3周左右开始加速积累，在节后还将继续攀升2周左右。截至2月28日，螺纹钢社会库存突破千万吨大关，且距离2018年库存最高点1082.39万吨仅剩63.73万吨的差距，整个连续增库存周期增量729.76万吨，增幅252.6%，平均速度60.8万吨/周。按往年规律社会库存的连续积累过程理应到此结束，但目前来看不排除还有延长的可能，库存压力油然而生。接下来关注的焦点有三，一是贸易商的心态以及出货情况，二是即将迎来的库存拐点以及库存去化情况，三是需求释放情况与库存积累压力的抗衡情况。