【热卷】需求旺季来临 热卷重心上移

从一月中旬开始热卷迎来一波上涨，市场宏观预期逐渐转好，利好消息刺激多头情绪，春节后开盘首日，黑色系铁矿涨停，螺纹、热卷、双焦大幅高开，热卷触及3840元/吨处后，连续回落，进入元宵节后，中美贸易磋商取得新进展，下游需求逐渐转好，热卷连续上行。

现货市场方面，前期在期货的带动下现货价格小幅上涨，但由于热卷需求启动缓慢，现货涨幅有限，从基差角度来看，1 月份以来，随着期货价格的上涨，热卷主力合约基差缓慢下降，目前热卷1905 合约贴水现货90 元/吨左右，去年同期上海地区热卷基差最低值约为30 元/吨左右，目前来看，热卷基差处于偏低水平，后期随着需求的启动，基差大概率随着现货价格的上涨逐渐走强。

需求方面，各项逆周期调节政策出台，基建投资回升，发改委发布消费增长促进方案，元宵节后，热卷现货成交开始明显好转，周度表观需求量连续三周回升，昨日PMI数据公布，制造业PMI虽低于预期，但新订单分项回升，表明需求在政策引导下开始改善，热卷下游需求继续好转，现货大概率继续上行。

库存方面，节前多数贸易商对于热卷下游需求持谨慎态度，同时考虑到去年冬储亏损严重，今年多数贸易商冬储积极性不高，热卷累库速度明显弱于去年，以农历月份计，目前热卷库存同比依旧低于去年，根据我的钢铁公布的数据，2月28日热卷总库存370.68万吨，环比上周下降4.3万吨，其中全国钢厂厂内库存为96.09万吨，较上一周下降5.12万吨，全国社会库存为274.59万吨，较上一周增加0.82万吨。

后期来看，中美贸易磋商取得重要进展，国家出台各项逆周期调节政策，基建投资开始发力，社融数据超预期，宏观环境得到改善。元宵节后热卷下游需求明显好转，周度表观需求量连续三周回升，后期即将进入3月需求旺季，而供给方面，3月份热卷产线检修较多，产量影响较大，供给压力减弱，库存处于低位，需求释放后，在现货价格的提振下，热卷期价大概率继续上行。套利方面可关注热卷1905和1910合约正套。

免责声明

我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。

本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。