甲醇疲态尽显 低位波动

   第七轮中美经贸磋商于2月24日结束，核心内容方面取得实质性进展，美股三大指数齐齐飘红，道指期货涨0.34%，标普500期货涨0.3%，纳指期货涨0.36%；亚股开盘普涨，日经225指数涨0.7%，韩国首尔综指高开0.5%，日本东证指数高开0.6%；原油上扬，WTI、布伦特创近三个多月以来新高。外围支撑，商品联动性增强，MA振荡走高。截至2月27日收盘，MA1905最高达2567点。烯烃外采量增加，炼厂等下游企业补货，内地及期现套利刺激下，我国甲醇市场探涨。隆众监测显示，截至2月27日，内蒙古较上周五（2月22日）主流涨100至2050元/吨，鲁北主流涨70至2320元/吨，鲁南主流涨110至2350元/吨，山西涨100至2200元/吨，目前久泰、易高、咸阳等工厂已经停售。

   值得注意的是，多地套利窗口已经关闭。去年12月初至今期现套利持续存在，节后西部货源运至东部利润尚可，局部最高盈利每吨超百元。环保限产，山西、河北等地供应紧缩，部分下游企业补货，多方因素刺激下，我国甲醇市场走高。然而，近期太仓等库区罐容相对紧张，多数货源转港至宁波、乍浦、连云港等厂库，大型烯烃厂接货较多，港口库存继续冲高至历史高位，目前高达103万吨，为此华东等沿海市场持续上涨阻力加大，各地行情节奏出现偏差，内地套利窗口缩小。本周甚至几乎全部关闭，目前仅部分合同在执行中。

   基差空间尚存。2018年12月初至今，我国甲醇期货主力合约持续处于升水状态，最高达121元/吨，平均也在78元/吨，近期处于平均水平附近波动。目前期货市场窄幅振荡走高中，而在无突发因素出现情况下，短期港口现货市场大幅走高可能性不大，基差空间或继续持有。

   外盘套利持续开启。据隆众监测显示，2018年11月底以来进口货利润一直存在，平均在40元/吨附近，最高超150元/吨，为此1月我国甲醇进口量超80万吨，在88万吨附近，创历史同期新高，超出多数人预期（此前市场预期在75万—80万吨）。从国外装置看，伊朗ZPC公司的165万吨/年甲醇装置于2月23日开始检修，计划为期5—7天，伊朗Fanavaran的100万吨/年装置计划3月底开始检修2周左右，听闻3月初或恢复销往中国。据悉，伊朗Marjan石化公司165万吨/年装置2月28日开始招标，但2月即将过去，我们预计，2月我国甲醇进口量或在70万—75万吨范围，3月或变化不大。

   多空消息交织，市场心态渐变。本周宁夏一主要烯烃企业因下游装置等问题，2月28日甲醇正式外销，1500吨优等品起拍价1950元/吨，全部成交价格高出百元以上。大连恒力新建50万吨/年甲醇装置开工负荷逐步提升中。与此同时，多方消息不断释放。受全国两会影响，大唐内蒙古168万吨/年甲醇装置开车时间原定于3月5日附近，现或延迟至3月中旬。重庆卡贝乐85万吨/年甲醇装置于2月26日临时停车，计划5—10天。上周末，神华榆林60万吨/年MTO因装置问题临时停车检修3天，据悉目前恢复正常。内蒙古久泰新建60万吨/年MTO装置计划3月下旬附近投产，鲁西集团新建30万吨/年MTO装置亦计划3—5月投产。陕、蒙等地多空消息交织出现，市场风险加剧，部分业者选择观望。

   全国两会即将召开，目前看暂时对山东甲醛企业开工影响有限，其中手续齐全且正常开工企业几乎不受影响。但前期处于停工状态装置暂时不允许开工，延迟至全国两会结束后开车。另外，河北等地二甲醚企业开工或受一定影响。北方等地物流运输或受一定限制。

   综上，原油暂未有明显趋势形成，MA已减仓逾60万手，短期或振荡为主。基本面看，外盘供应暂时变化或不大，港口库存高位状态短期难以缓解。内地供应矛盾暂不突出，产业利润偏向上游。另外，春检是否如期开始，有待进一步跟踪。故我们认为，短期看，我国甲醇市场或整理为主，宽幅上涨暂时缺乏一定有力支撑。目前市场风险较大，建议理性操作，及时关注MA波动、港口库存及全国两会影响。

                                       （作者单位：隆众资讯）