【机构评论】进口亏损较大 国内现货贴水受到支撑

走势分析：25日，现货市场升贴水较上个交易日微幅好转，现货贴水幅度没有进一步的扩大，主要是随着时间的推移，按照此前贴水幅度的期现套利力量接货意愿增加；不过，下游实体需求依然较为低迷，下游接货的动力有限，湿法铜仍然保持较高的贴水，但由于进口持续的亏损，湿法铜供应受到限制，因此，湿法铜的贴水幅度存在制约。

上期所仓单25日延续回升，但是增量仅仅在百吨级别，国内库存累积力量逐步下降。

25日，精炼铜现货进口亏损幅度较上个交易日再度扩大，另外，洋山铜升水报价25日持平。

25日,LME库存整体继续下降，仍然以美洲仓库下降为主导，并且美洲LME库存下降至10万吨下方，另外，COMEX库存延续继续下降，整体库存比较低，并且短期看不到补充力量。LME现货升水重新扩大。

消息面上，中国五矿集团控股的MMG周一表示，因当地土著社区封锁了拉斯班巴斯(Las Bambas)大型铜矿通往港口的运输道路，将被迫暂停秘鲁马塔拉尼港（Matarani）部分铜精矿发货。秘鲁监察专员办公室表示，该公司一直使用替代路线将其铜精矿从Las Bambas运往马塔拉尼港进行装运。

下游方面，2019年1月，中色铜产业月度景气指数为27.6，较上月下降0.7个点；先行合成指数为86.1，较上月上升0.8个点；一致合成指数为53.9，较上月上升0.7个点。中色铜产业月度景气指数监测结果显示，铜产业景气指数位于“正常”区间下沿运行。

总体上，产业链方面，在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧；未来展望来看，国内中铝东南等冶炼厂已经逐步进入达产通道，但因印度冶炼厂复产在最高法院受阻，意味中国周边冶炼紧张的格局不变，加上印尼铜矿收缩，供应或继续受到限制；目前虽然国内发生库存累积，但国外库存继续下降，整体库存累积程度并不严重，但短期下游消费力量依然偏弱，这将限制铜价格回升，但中国政策预期，和美国基建预期仍然没有变，未来需求未被证伪，因此，铜价格回升格局尚未改变，但周度铜价格走势或有所反复。