A股牛气冲天，场外配资“卷土重来”，证监会紧急喊话！外资连买18日后开始撤退，今日市场咋走？

2月25日，不少股民度过了一个极为兴奋的周一。原因很简单，因为股市大涨了！

在中美经贸问题持续向好及周末习近平总书记表示将进一步深化金融改革的利好推动下，昨日A股三大股指大幅上行，收盘均涨超5%，当日两市成交1.04万亿元，逾300只股票涨停。

股市暴涨，衍生品表现更佳，外资却在出逃

据期货日报记者了解，上周五也就是2月22日上证综指上涨1.91%，突破2800点，2月25日上证综指高开高走，收涨5.6%，不仅创下2015年7月以来最大单日涨幅，更站上了年均线。

与此同时，深证成指及创业板指也不甘示弱，在上证综指的带领下，分别上涨了5.5%和5.49%。

受此影响，25日沪深300、上证50及中证500股指期货也出现大幅同步上行的情况，其主力IF1903、IH1903及IC1903合约分别上涨8.27%、8.49%和7.35%。

在这样一个国内股市欢欣鼓舞的日子中，境外资金却在连续抄底18个交易日后出现了出逃的情况。虽然深股通依然净买入20.26亿元，但沪股通开始大规模跑路，共净卖出20.89亿元，北上资金总计卖出超过6000万元。

据了解，今年以来，通过沪股通和深股通买入A股的北上资金可以说是不折不扣的多头。截至上周五（2月22日），在今年的33个交易日中，北上资金仅有2天为净卖出，其余全部为净买入。

牛市真的来了吗？

现在问题来了，在股市涨的这么好，国人开始“买买买”的情况下，境外资金为何会出逃呢？近期市场盛传的牛市是否真的已经来了呢？且听众位市场人士的看法。

据东证期货衍生品研究院股指期货分析师李智祥介绍，为有效改善2019年国内的整体经济情况，相关部门不仅在财政政策上不断加码，更有货币政策积极配合，稳增长力度之强超出预期，最终扭转了自去年四季度后市场对于经济的过度悲观情绪。

与此同时，外围环境也在逐步转好。据坤西金融研究院院长相阳介绍，去年11月末后中美经贸问题不断回暖，尤其2月中下旬的两次会谈更是不断释放积极信号。此外，美联储加息预期放缓，不断释放鸽派信息，也进一步推升了全球风险偏好。

“至于国内，从1月的经济数据来看，已有企稳迹象，叠加1月份上市公司密集业绩大变脸已经兑现了业绩的利空。”格林大华期货金融研究中心经理赵晓霞认为，国内股市基本面已发生根本性改变。

在她看来，25日A股的大幅上涨是国内做多情绪进一步高涨的结果。据了解，上周美联储公布的1月会议纪要显示，年内美联储货币政策大概率转向，本身就给包括中国在内的其他国家央行提供了更为宽松的操作空间。

至于这是否意味着牛市的到来，相阳表示，应持谨慎态度。

在他看来，虽然当前A股处于长期大底，基本面良好的企业极具配置优势，然而，从数据上来看，无论即将公布的A股入摩权重调整，抑或是未来两会后的政策预期落地情况都极有可能对目前的上涨势头有所抑制。

实际上，据中信期货金融研究团队介绍，从最近四轮市场底的阶段反弹幅度的数据来看，本轮反弹幅度和反弹时间分别为18.7%和52日，已进入下半场阶段。

另外，从历史经验来看，陆股通资金本身具有提前布局的特征，利好落地之后反而流入放缓，因此无论2月末MSCI是否会将A股的纳入因子调整至20%，其对市场的利好都很可能进入短期出尽的状况。

至于3月1日进出口关税或将维持不变这一消息所带来的影响在近日行情中已逐步计价。后续市场上很可能会出现关于牺牲行业补贴以加速谈判进程的担忧，对依赖政府补贴的板块或将产生负面影响。加之两会后市场往往会有“卖事实”的效应，中信期货金融研究团队认为，“近期在外资涌入、经贸问题向好发展及金融供给侧继续进行等利好消息的影响下，市场处在难得的交易窗口期，近期思路仍是建议IC多单持有。”

“随着负面因素逐步累积，新开工、宏观指标将成为决定反弹持续性的关键信号，目前我们对持续性持怀疑态度，3月中上旬整体思路高位减仓，待合适位置再逢低吸纳。”该研究团队认为。

至于25日北上资金的出逃，某市场人士表示，很可能是因为其已嗅到了即将来临的行情变化。参考其历史上的最大成交数据可以明显看到，北上资金曾成功捕获了2014年底牛市的开端阶段，2015年下半年反弹行情的开端阶段，以及去年11月以来这一段行情。

对于北上资金忽然在A股情绪最高涨时收手，市场一方面可以将其解读为受了结利润的要求，另一方面，也可能是因为其看到了短期调整的风险。

上海期报投资管理有限公司FOF基金经理吴昊认为，受政策和资金面宽松，以及个股的负面信息要到4月份结合年报和季报公布才会影响市场走向，若未来中美贸易摩擦进一步缓和，市场很可能将迎来一个做多优质低价个股的时间窗口。至于二季度，他表示，“需要关注科创板的落实情况来做判断。”

证监会对场外配资喊话

随着股市行情的回暖，资金进场做多意愿高涨，融资客不断加码买入，春节后沪深两市两融余额止跌回升，主要体现为融资余额的增加，截止2月22日两市融资余额连续十日增加，短短两周之内便增加了463亿元。不仅场内风险偏好明显提升，一度销声匿迹的场外配资也有死灰复燃之势。

对此，昨日晚间证监会新闻发言人以答记者问的形式对场外配资喊话。“我们注意到，近期有关场外配资的报道增多。对此，我会密切关注，指导有关方面依法加强对交易的全过程监管。各证券公司要严格执行经纪业务及融资融券客户适当性管理，加强异常交易监控，认真做好技术系统安全防护。同时，也希望广大投资者理性投资，防范投资风险。”证监会发言人表示。

以史为鉴可以知兴替，在2014年7月—2015年6月的大牛市中，杠杆资金扮演了不可或缺的角色，但成也杠杆，败也杠杆，随后的市场调整也十分剧烈。

2015年1月16日，A股表现一片红火，上证综指一度摸高至3400点。在当日盘后的新闻发布会上，证监会表示将加强对融资类业务的监管，适时启动对其的检查，加大现场检查和处罚力度，促进券商各项业务的规范发展；同时，证监会还通报了2014年第四季度证券公司融资类业务的现场检查情况，中信证券、海通证券、国泰君安存在到期合约展期问题，被暂停新开融资融券账户三个月。受此影响，上证综指在2015年1月19日大幅跳空低开，当日上证综指暴跌7.7%，深证成指重挫6.61%，创逾六年最大单日跌幅。不过，在短暂调整之后，A股很快又恢复涨势，随后一路上行，上证综指在2015年6月12日达到了牛市的顶点5178.19点。

2015年5月底以来，证监会开始清查A股场外配资。2015年5月底，证监会要求证券公司全面自查自纠参与场外配资的相关业务，其中包括恒生HOMS系统为场外配资提供服务，并停止HOMS系统向场外配资提供数据端口服务。2015年6月13日，证监会发布官方微博，要求证券公司对外部介入进行自查，各地证监局对自查情况进行核实。此后，A股陷入了长达三年多的熊市，今年1月4日，上证综指盘中一度跌至2440.91点，创四年半低位，较牛市巅峰阶段腰斩。

昨日证监会对场外配资喊话使短期A股走势不确定性增加，这需要引起投资者注意。