短期利率回暖

   2月22日，大部分期限Shibor回暖，隔夜、1周、2周、1个月Shibor分别上涨40.10、20.10、10.90、0.50个基点，报收2.4310%、2.6000%、2.5180%、2.6560%。6个月、9个月shibor分别下跌0.40、0.30个基点，报收2.8540%、2.9550%。3个月、1年Shibor分别维持2.7490%、3.0630%未变。

   图为隔夜与1周利率

   在公开市场操作方面，央行上周公开市场操作净投放货币，规模600亿元。节后首周央行到期回笼6800亿元，上周央行小规模进行货币投放，总体上保持货币流动性。由于中国央行在1月积极的货币投放政策，央行公布1月份国内信贷大幅增加。这一度引发市场预期央行将走向货币宽松，中国总理在政府网上回应了1月份货币投放，认为不是“大水漫灌”，央行在货币执行报告中也删掉了“中性”。上周央行开始了央票互换操作，支持永续债的发展。从整体大趋势上，国内货币实践已经转向偏松状态，央行与银保监会致力于金融服务实体经济，着力降低国内利率。在名义利差方面，自从2015年以来，美联储持续加息，中国央行持续降息，美中利差空间大大压缩。国内的利率仍然较高，主要源于国内货币传导不顺畅。尤其是在国企信贷非中性背景下，民企、中小微企业的正规融资成本仍然较高。这决定了国内央行与银保监会致力于更持久的“利率下行”实际效应，中远期利率将会维持长期下行的趋势。                                       （作者单位：国信期货）