【机构评论】铅价日内波动有限 下游采购依旧以按需为主

现货市场：昨日日内铅价波动十分有限，直到夜盘才呈现出较为明显的上攻，而日内持货商升贴水报价也继续随行就市，并且报价并不十分活跃，而下游蓄电池企业虽然已经基本复工，但是采购仍然以按需为主，故此市场实际成交仍然相对清淡。

库存情况：昨日上期所库存再度小幅下降1,273吨至21,567吨。在目前还未接近交割日时，出现仓单走低的情况也属于正常。不过当下上期所铅库存已经累计到相对较高的位置，此后库存再度快随回落并创新低的可能性几乎不再存在，而这样则使得支撑铅价格近月合约偏强的逻辑则愈发难以立足，后市沪铅期现结构或逐渐从Back转为Contango结构，目前这样的情况正在进行之中。

进口盈亏情况：昨日人民币中间价格较前日再度出现338个基点的大幅上调，报6.7220，目前国内铅价格反攻力度十分有限，并且就铅产业链下游蓄企而言，虽然当下蓄企基本已经全面复工，但是采购则仍以按需为主，主动补库的动作并不明显，故此使得当下国内铅现货价格相较于外盘仍旧偏弱，进口盈利窗口依旧处于关闭状态。

再生精铅与SMM1#铅价差：昨日再生精铅与原生铅价差继续扩大至升水150元/吨的水平。而这样的情况相对较为罕见，可能的解释是当下主流原生铅价格或多会用于交割所用，而真正下游需求随着蓄电池企业开工逐渐复苏之际，反倒有可能首先提振了再生铅的价格，后市蓄持续关注随着下游蓄电池企业进一步复工，这种再生铅与原生铅价格倒挂的情况是否会得到修复。

操作建议：昨日日内铅价波动十分有限，直到夜盘才呈现出较为明显的上攻，而日内持货商升贴水报价也继续随行就市，并且报价并不十分活跃，而下游蓄电池企业虽然已经基本复工，但是采购仍然以按需为主，故此市场实际成交仍然相对清淡。

后市关注重点：节前未兑现的下游蓄企补库是否会延后至春节以后