中期国际：供强需弱 纸浆期价易跌难涨

（三）行情展望

从2019年纸浆市场的供需格局来看，“供强需弱”是主基调。从供应端来看，国外新增木浆产能预计约98万吨，国内预计新增产能70万吨，全球木浆新增产能预计约168万吨，考虑落后产能淘汰，预估最终净新增产能约120万吨。同时全球主要木浆港口总库存稳中有升，国内主要进口港库存也在上升。从需求端来看，中国市场作为新增需求的主力，红利难以继续维系。下游纸制品规模以上企业的产量和消费量稳中有降，主要纸种的价格呈现下降趋势。此外，全球经济增速放缓，国内经济下行压力加大，金融市场动荡加剧等大宏观环境，也对纸浆价格构成抑制作用。但对于进口依赖度较高的针叶浆而言，美联储加息步伐是否如期放缓是较大的风险点。总体来看，2019年全球纸浆市场的供需格局从紧平衡转为供应过剩，叠加宏观环境偏空，这将使得纸浆期价易跌难涨，预计SP主力合约的运行区间【3800，5000】元/吨，操作上建议以逢高做空为主。推荐指数：四颗星。

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