黄金 剑指四年价格高点

  美元走弱

隔夜美盘市场，美元指数短线下滑近70个基点，跌破97关口。在美元冲高回落之际，贵金属价格强势上扬，其中现货黄金拉升约19美元/盎司，冲破1340美元/盎司关口，剑指近四年价格高点1360—1375美元/盎司区间，沪金1906合约刷新1月高点291.6元/克之后继续走强，最高上涨至294.2元/克。

美国经济增长预期放缓

近期，黄金价格大幅上涨主要源于美联储加息预期减弱，以及市场避险情绪加重。中期来看，美元预期疲弱，短时诸如欧元区、英国以及美国政治不确定性等风险性因素也支持金价上涨，避险保值是当前金融市场主流资产配置思路。虽然当前金价较去年已出现较大幅度的上涨，但黄金市场的多头氛围依然浓厚。

根据当前的美国经济数据，未来美国经济增长预期放缓，美联储最重要的两项指标（零售销售和CPI）上周进一步回落，尽管股市交易员对政府避免再次“停摆”感到高兴，但华盛顿达成的协议未能对美元产生任何有意义的影响。

美联储在去年12月的声明和新闻发布会上，对2018、2019、2020年的美国经济预测相较去年9月的声明略微下调，对于美国未来经济增长率预期不佳，未来加息次数介于2—3次，美元2018年的强势上涨结构因为美联储偏鸽的货币政策预期而改变。1月会议纪要从货币政策声明中删除了进一步渐进加息的提法。对于去年12月刚刚加息的美联储来说，这是一个重大转变。联邦公开市场委员会的声明称，鉴于全球经济和金融形势的发展，以及通胀压力的减弱，他们在决定未来的利率调整时会保持耐心。而从美联储官员近期的表态可以看出，美联储会议纪要等不会对美元有所帮助，因为美联储短期内不会加息。2月以来，美元受欧元疲弱带动有所走强，但是近期已临近关键技术阻力区，后市若转化为跌势，下跌空间较大，而黄金将从中获益。

另一方面，美国财政债务上限将是影响一季度市场表现的重要因素，因为美元结构流动性将发生暂时的变化。目前美国财政部在美联储持有约4000亿美元的流动性现金缓冲。在3月1日到期时间前的一个半月，美国财政部或将至少减持2000亿美元的现金缓冲，这将暂时增加市场中美元的流动性，或造成美元贬值。

全球央行增持黄金储备

从黄金自身因素分析，根据中国人民银行网站的数据，中国的黄金储备从去年12月末的5956万盎司（约合1852吨）增至今年1月末的5994万盎司。中国央行上月增持约11.8吨黄金，去年12月增持不到10吨。地缘政治和经济不确定性加剧，促使各国央行推行储备多元化，2018年，全球央行增持的黄金储备总量创历史第二高。全球央行的增储有利于提振市场配置黄金的信心。

从黄金定价模型监控指标分析，市场实际利率的走低是支持金价上涨的主要因素，金融市场资金流向黄金品种呈递增趋势，不过近日黄金ETF持续减仓，一定程度上提示短线投资者谨慎追高。

从技术面看，金价在千三关口守稳后，目前已进入1330—1350美元/盎司区间，如果金价维持在1330美元/盎司上方，这种积极动能可能持续，接下来继续瞄准2015—2019年的阻力线1360美元/盎司水准。                                 （作者单位：宏源期货）