商品期货分化 农产品涨跌互现双粕临近午盘大挫2%

2月13日消息，商品期货早盘分化，黑色系齐跌，螺纹、铁矿大跌逾2%，卷螺差修复，热卷跌逾1%；能源化工板块强势上行，橡胶续涨，涨逾1%领涨商品，甲醇涨逾1%，塑料、PP涨近1%；有色金属上行，沪镍涨逾1%，铜、锡等均走升；农产品涨跌互现，双粕临近午盘大挫，跌逾2%，大豆跌逾1%，白糖、棉花等软商品上行。

截止午盘收盘，橡胶涨1.23%，沪镍涨1.11%，甲醇涨1.06%，塑料涨0.99%，PP涨0.87%，白糖涨0.87%；跌幅方面，豆粕跌2.25%，菜粕跌2.23%，螺纹钢跌2.21%，铁矿石跌2.06%，豆二跌1.83%，热卷跌1.78%，棕榈跌1.33%。

胶价突破重要阻力

虽说节后下游企业陆续复工但短期内对于橡胶的需求依然有限，而且国内汽车产销形势仍不乐观，但是市场对此已有预期。况且国内天胶早已停割，泰国、越南等地也逐渐进入停割期，供应进入淡季，对胶价的压力有所减轻。更重要的是，经历2018年下半年国内汽车连续同比减产，且10~12月份国际原油价格深幅下跌，并叠加当时主要产胶国处于割胶高峰期的供应压力，但沪胶价格还是守住了万元大关，并且在刚进入2019年之后就开始尝试向上突破。历史上，万元关口多次经受住利空环境的考验，虽然目前供需形势还谈不上利多，但最艰难的时候或许已经结束，胶价见底回升正是人气逐渐复苏的反映。

近期市场题材多空交织，1月份汽车产销量同比降幅较为明显，上期所天胶库存还在增加（但已有放缓迹象），而上月橡胶进口量无论同比还是环比都出现下降，还有政策推进“汽车下乡”以及中美贸易谈判有望取得进展，这使得胶价走势易出现反复。

豆粕、菜粕价差缩小

菜粕短期受供应担忧影响，价格表现坚挺，但3月以后，受豆粕需求悲观预期以及替代品增加的影响，菜粕价格仍然面临较大的上行压力。

首先，菜粕价格紧跟豆粕走势，而未来2个月豆粕的供应、需求和成本均不容乐观。根据现在的采购进度，2—4月中国商业进口大豆1280万吨左右，储备新买的1000万吨美国大豆大约有750万吨将在2—4月到港，因此2—4月将有超过2000万吨的大豆到港，超过2018年和2017年同期的1800万吨和1988万吨。需求方面，受国内非洲猪瘟疫情的影响，预计2019年上半年豆粕需求将减少10%左右，这是2013年禽流感以来最差的需求预期。此外，今年南美大豆继续丰产，根据USDA最新预估，巴西加阿根廷的大豆产量将达到1.72亿吨，比上一年度多1340万吨。未来4个月，国际大豆贸易市场将出现南北美激烈竞争的局面，大豆进口成本将下降或者维持低位，国内豆粕成本端的支撑较弱。

其次，豆粕、菜粕期现货价差均处于5年同期低位，豆粕对菜粕的替代可能增加。中美贸易关系有望缓和，一旦中国取消对DDGS的反倾销，参考2013—2015年，每年将增加400万吨以上的DDGS进口。此外，从今年起杂粕暂定关税下调到零（之前是5%），印度的菜粕、印度尼西亚和马来西亚的棕榈粕、乌克兰的葵花粕的进口都可能增加，从而对菜粕的供需产生冲击。