【机构评论】蓄企采购出现逐渐复苏迹象 但期铅走势仍然纠结

现货市场：昨日日内铅价格继续震荡下行，不过在晚间则是呈现探底回升的情况，在此过程中，持货商升贴水报价变动各异，市场似乎存在一定的分歧，不过就下游蓄电池企业而言，由于多数企业已经逐渐从春节假期中回归，使得市场询价明显较此前更为积极，故此目前市场原生铅散单成交还是较此前有一定的好转。

库存情况：昨日上期所库存小幅下降225吨至23,366吨。变动情况相对有限，而当下上期所铅库存又已经累计到相对较高的位置，此后库存再度快随回落并创新低的可能性几乎不再存在，而这样则使得支撑铅价格近月合约偏强的逻辑则愈发难以立足，后市沪铅期现结构或逐渐从Back转为Contango结构，目前这样的情况正在进行之中。

进口盈亏情况：昨日人民币中间价格较前日小幅上调17个基点报6.7642，而由于当下国内铅价格反弹并未能够得到延续，加之近期LME升贴水报价变动也相对较大，故此使得目前铅品种进口盈利水平依旧处于关闭状态。

再生精铅与SMM1#铅价差：昨日再生精铅与原生铅价差出现倒挂情况且幅度进一步扩大，目前再生铅比原生铅升水75元/吨。而这或许也此前在临近交割日之时，主流原生铅品牌多需用于交割，并且存在持货商惜售现象，而实际需求或多以再生铅为主，而随着下游蓄电池企业的逐渐复工，昨日下游采购需求呈现出逐步复苏的迹象，因此也使得再生铅与原生铅价差进一步拉开。

操作建议：目前随着下游蓄电池企业逐渐复工，现货散单成交有所回升，但期盘走势却依旧纠结，主力合约多空双方也并无一方体现出较为积极的布局动作，故此本周操作上铅品种建议以区间交易为主，Pb1903合约交易区间大致在16,750至17,150之间。

后市关注重点：节前未兑现的下游蓄企补库是否会延后至春节以后