郑棉 价格中枢将持续抬升

  供应存有缺口  国储库存极低

春节期间，受USDA下调全球棉花消费量及上调2019年美国植棉面积影响，国际棉价承压下跌；节后郑棉受美棉拖累，小幅回调，但强于外盘。目前，新棉采摘基本结束，季节性累库继续；同时，1月下游纺织品出口迎来开门红。短期，郑棉仓单压力依旧；中长期看，国内棉花供应有缺口和国储库存极低，因此国内棉花价格中枢将继续上移。

国内籽棉交售同比增加

据国家棉花市场监测系统对14省区57县市1140户农户调查数据显示，截至2月15日，全国新棉采摘基本结束；全国交售率为97.2%，同比提高1.5个百分点，较过去4年均值提高2.0个百分点，其中新疆交售率为100%。

截至2月15日，全国累计交售籽棉折皮棉590.3万吨，同比增加4.9万吨，较过去四年均值增加52.5万吨，其中新疆交售籽棉折皮棉501.0万吨；累计加工皮棉578.3万吨，同比增加17.3万吨，较过去4年均值增加69.3万吨，其中新疆加工皮棉500.7万吨；累计销售皮棉242.8万吨，同比减少19.8万吨，较过去4年均值减少36.5万吨，其中新疆销售皮棉197.6万吨。

郑棉仓单数量创上市以来新高

截至2月18日，郑棉仓单数量为17191张，有效预报2016张，仓单数量约为去年同期的10倍，创郑棉上市以来历史新高。虽然新棉大量加工上市，棉花处于季节性累库阶段，但是巨量仓单值得持续关注，其对盘面的压力不容小觑。

国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至2月初，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约44.6天（含到港进口棉数量），环比增加4.3天，同比增加2.7天。推算全国棉花工业库存约98.5万吨，环比上升10.6%，同比上升5.1%。全国主要省份棉花工业库存状况不一，福建、江苏、浙江三省棉花工业库存折天数相对较大。

1月纺织品服装出口开门红

据中国海关总署最新统计数据显示，2019年1月，我国纺织品服装出口额为250.63亿美元，环比增加8.42%，同比增加8.47%，远高于2018年平均增速，这也是近几年来增速首次高于同期全国货物出口。其中，纺织品（包括纺织纱线、织物及制品）出口额为114.12亿美元，同比增加14.29%；服装（包括服装及衣着附件）出口额为136.51亿美元，同比增加4.04%。

以人民币计价，1月我国纺织品服装累计出口1728.8亿元，同比增长14.06%。在全球经济和贸易形势并不乐观的情况下，外加中美贸易谈判仍处于敏感期，1月纺织品服装出口能取得超预期增长，单月出口额回升至去年9月以来新高，主要原因在于春节“错月”效应影响，同时企业有在3月1日对中国加征关税的最后期限前“抢出口”的动力，因此1月出口数据表现良好，但并不能反映真实出口情况。从趋势角度来看，我国纺服出口将持续承压。

综上所述，新棉采摘基本结束，籽棉交售快于去年同期，春节后纺企季节性补库开启。从1月纺织服装出口额数据来看，下游需求有所改善，虽然中美贸易谈判仍在磋商之中，但不宜过分悲观。短期来看，创新高的仓单数量，压制郑棉期价。从技术面来看，棉花价格底部已形成，均线多头排列趋势明显，可逢低入场布局长线多单。

                                   （作者单位：前海期货）