老戏重唱，限制橡胶出口的套路会有用么？

▌久违的橡胶，久违的“供给侧”改革

昨晚夜盘开市，橡胶终于迎来了久违的大涨。行情的触发点也很容易找到：泰媒体报道称，2月21-22日期间将在泰国曼谷举行国际三方（泰国、印度尼西亚、马来西亚）橡胶理事会（ITRC）部长级会议，印度尼西亚方面将在会议上提出限制橡胶出口（AETS）措施。实施AETS措施、扩大橡胶在建设方面的使用是印度尼西亚将要在会议上准备提出的两项重要措施。

嗯，还是一样的配方，一样的限制出口：2017年ITRC曾同意实施AETS措施（并且是第5次同意实施控制橡胶出口措施），这项措施规定3国橡胶出口额在2018年1-3月出口减少35万吨。

然而回顾去年上半年的橡胶行情，进口减少35万吨对价格对价格的利多有多大的作用？最大的作用或许是延迟触底时间，以空间换时间。

▌矛盾的汽车销量

在供给侧欢呼的同时，汽车协会的一组数据却不是那么“协调”。

据中国汽车工业协会统计，2019年1月，我国汽车产销分别完成236.5万辆和236.7万辆，同比分别下降12.1%和15.8%。其中，乘用车产销分别完成199.5万辆和202.1万辆，同比分别下降 14.4%和17.7%；商用车产销分别完成37万辆和34.6万辆，产量同比增长3.2%，销量同比下降2.2%。

和橡胶消费密切相关的重卡销量也表现出了增长乏力的特点。从2014年到2018年，重卡销量飞速增长是在2016年和2017年的前三个季度。而进入2018年后，除了传统旺季3-6月份与12月重卡销量维持同比增长之外，其余月份重卡销量销量均同比下滑。从全年来年，2018年重卡销量同比增长3.24%，而2017年的增速则达到了32.45%。

▌受到资金青睐的橡胶能坚持多久？

从港口的近远月价差来看，远月升水22.5美元，尚在正常区间内。

杯胶-胶水的价差也符合季节性变动规律，没有明显异常。

对于橡胶这个品种来说，从去年3月之后就一直在12500-10500之间震荡，即使原油带动的整个能化板块冲高也没引起资金对它的关注。但是自从1月份橡胶期权上市之后，橡胶的波动性有了显著提升。

今日的大涨也是在消息面炒作的情况下资金流入推动橡胶上涨，基本面上供需偏松的现状依旧没有改善。

但是鉴于资金流入后贸然空橡胶这个品种风险有点大，可以考虑用期权构建一个牛市看跌组合。例如买入执行价格为13000的看涨期权（Ru1905）同时卖出12750的看涨期权（Ru1905）。

锁定最大收益52元/吨同时锁定最大亏损198元/吨，当Ru1905高于12802元/吨时开始产生亏损。

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