【机构评论】周边冶炼紧张状态不变 铜价格反弹回升格局不变

铜市逻辑：

中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。

短期逻辑：在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧；未来展望来看，国内中铝东南等冶炼厂已经逐步进入达产通道，但因印度冶炼厂复产在最高法院受阻，意味中国周边冶炼紧张的格局不变，加上印尼铜矿收缩，供应或继续受到限制；另外，中国目前累库力量有限，而LME和COMEX库存比较低，以及中国政策预期，和美国基建预期，需求存在一定的期待，因此，铜价格反弹回升格局依然维系。

走势分析：18日，现货市场升贴水较上个交易日有所转弱，现货在1902合约交割之后，全面转入贴水，不过可交割品牌贴水幅度并不是很大，另外，由于期现套利力量的存在，使得可交割品牌相对湿法铜表现较好，品牌之间价差比较大。

上期所仓单18日延续回升，但增幅已经明显下降，意味着春节积累货源已经差不多入库，当前远期期货依然有较明显升水，仓单仍然具有吸引力，仓单或仍然以增加预期为主，但幅度放缓。

18日，精炼铜现货进口亏损幅度小幅扩大，洋山铜升水持平。

18日,LME库存整体延续下降，继续主要集中在美洲仓库，另外，因印度冶炼厂复产在最高法院受阻，亚洲市场继续吸引美洲供应，LME去库存格局延续。COMEX库存延续下降。

消息面上，印尼自由港(PT Freeport)发言人Riza Pratama周一称，铜精矿出口许可于2月15日到期，该公司还未获得新的出口许可。矿业部将帮助其获得新许可。 Pratama称，自由港目前将部分产出运输至东爪哇省的炼厂。2019年印尼铜精矿出口量预计降至20万吨，去年为120万吨。

总体上，产业链方面，在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧；未来展望来看，国内中铝东南等冶炼厂已经逐步进入达产通道，但因印度冶炼厂复产在最高法院受阻，意味中国周边冶炼紧张的格局不变，加上印尼铜矿收缩，供应或继续受到限制；另外，中国目前累库力量有限，而LME和COMEX库存比较低，以及中国政策预期，和美国基建预期，需求存在一定的期待，因此，铜价格反弹回升格局依然维系。